期權(quán)定價理論在房地產(chǎn)投資項目分析中的應(yīng)用

由于房地產(chǎn)投資具有較高的不確定性,運用傳統(tǒng)的投資項目決策的凈現(xiàn)值法則不能很好地解決房地產(chǎn)投資決策中面臨的較高不確定性問題。本文引入實物期權(quán)理論,并應(yīng)用凈現(xiàn)值法則和實物期權(quán)理論進行房地產(chǎn)投資決策案例對比分析,得出了在較高不確定性環(huán)境下,實物期權(quán)理論能夠發(fā)現(xiàn)不確定性的價值,較傳統(tǒng)投資決策方法具有一定的優(yōu)越性。

針對貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法在房地產(chǎn)項目投資決策中的缺陷,引入實物期權(quán)理論,對房地產(chǎn)投資決策中的實物期權(quán)進行分類,提出了對應(yīng)各類實物期權(quán)的房地產(chǎn)投資策略,并用實物期權(quán)的定價方法對傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行改進,以提高房地產(chǎn)投資決策的科學性

通過金融期權(quán)與實物期權(quán)的對比,引入實物期權(quán)理論;然后分析了傳統(tǒng)房地產(chǎn)投資決策方法的不足,并根據(jù)房地產(chǎn)資產(chǎn)價格經(jīng)常發(fā)生跳躍而并非連續(xù)的特點,將期權(quán)理論中用于房地產(chǎn)投資決策分析的b-s模型推廣到跳躍擴散模型,進而提高房地產(chǎn)投資決策的科學性。

當前我國國民經(jīng)濟發(fā)展的顯著特點之一就是不確定性增大,使得npv方法在房地產(chǎn)投資過程中,越來越不適應(yīng)當前經(jīng)濟發(fā)展的需要.基于期權(quán)博弈理論,分析了在對稱雙頭壟斷市場結(jié)構(gòu)下房地產(chǎn)的投資行為,建立了投資優(yōu)化數(shù)學模型.通過對案例仿真計算,畫圖說明了有關(guān)投資優(yōu)化決策方案,并且討論了無風險利率和資產(chǎn)價值波動率的參數(shù)變化對投資決策的影響.其觀點結(jié)論對于我國當前房地產(chǎn)市場開發(fā)投資實踐活動具有一定的理論實踐指導意義.

隨著我國房地產(chǎn)市場的不斷發(fā)展與壯大,房地產(chǎn)類投資項目評估作為為企業(yè)帶來利潤、推動房地產(chǎn)市場發(fā)展的一項重要工作,越來越受到投資人士的重視。在房地產(chǎn)類投資項目的評估過程中,房地產(chǎn)類項目投資的不可逆、可延遲等特性使得傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法出現(xiàn)了自身難以克服的缺陷,而實物期權(quán)在評估過程中的運用能夠使項目評估更加全面、充分、科學。

房地產(chǎn)投資項目具有較大的風險和不確定性,因而制定科學的投資項目評價方法就顯得十分重要,而傳統(tǒng)的投資項目評價方法已不再適合評估房地產(chǎn)投資項目的價值。本文將實物期權(quán)方法運用于房地產(chǎn)投資項目評價,通過實例分析計算來說明該方法較傳統(tǒng)的投資項目評價方法更適合于評估房地產(chǎn)投資項目的價值,增加了投資決策的合理性。

[碩士]基于實物期權(quán)的房地產(chǎn)投資項目實證研究——【學位年度】2008　　【摘要】　　自我國八十年代房地產(chǎn)業(yè)起步以來，我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，特別是北京、上海、深圳等一線城市出現(xiàn)高速增長態(tài)勢。近年來，房地產(chǎn)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟增長的引擎和支柱產(chǎn)業(yè)，是國...

根據(jù)實物期權(quán)理論和房地產(chǎn)開發(fā)投資中的實物期權(quán)理論,構(gòu)建了一個基于國內(nèi)市場環(huán)境的房地產(chǎn)開發(fā)投資實物期權(quán)決策模型,并以寫字樓開發(fā)為例,詳細介紹了房地產(chǎn)開發(fā)投資實物期權(quán)決策的實際應(yīng)用。

房地產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟增長的引擎和支柱產(chǎn)業(yè),又是一個涉及到各行各業(yè)的產(chǎn)業(yè),其受國家政策、環(huán)境變化、地區(qū)經(jīng)濟和文化影響大,存在很大的不確定性。針對這種不確定性,引入實物期權(quán)理論研究了房地產(chǎn)投資決策架構(gòu)和投資分析方法。

傳統(tǒng)的dcf方法存在缺陷,必須引出實物期權(quán)理論。通過運用實物期權(quán)分析方法與房地產(chǎn)投資決策的有機結(jié)合,根據(jù)幾何布朗運動、動態(tài)規(guī)劃貝爾曼方程,以及伊藤定理,建立期權(quán)定價模型,并結(jié)合房地產(chǎn)實際對模型中的參數(shù)進行分析,得出對投資項目決策時間的靈活性價值影響的結(jié)論。

文章討論了傳統(tǒng)的以貼現(xiàn)現(xiàn)金流為主體的房地產(chǎn)投資決策方法體系的缺陷,回顧了實物期權(quán)理論在房地產(chǎn)投資決策中的興起、應(yīng)用和發(fā)展,對實物期權(quán)理論在我國房地產(chǎn)投資決策的應(yīng)用進行了展望。

實物期權(quán)是金融期權(quán)在實物資產(chǎn)領(lǐng)域的延伸,隨著國內(nèi)外研究逐步深入,已形成了較為完整的理論體系,并在醫(yī)藥、技術(shù)研發(fā)、礦產(chǎn)資源等各領(lǐng)域有了具體應(yīng)用。在房地產(chǎn)投資決策方面,國內(nèi)外學者也都進行了一定的研究。本文在前人研究的基礎(chǔ)上,簡述實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用。

海外投資具有很高的風險性,特別是房地產(chǎn)投資項目具有較高的不確定性、投資大、開發(fā)周期長、不可逆轉(zhuǎn)等特點,并經(jīng)常受到政治風險、宏觀決策、投資風險、融資條件、投資預期收益、決策者等因素影響。傳統(tǒng)決策方法所具有的缺陷,在處理不確定性環(huán)境下的房地產(chǎn)投資決策問題時,往往低估項目價值,從而影響決策。將實物期權(quán)方法引入到海外房地產(chǎn)開發(fā)項目投資決策中,能夠彌補傳統(tǒng)評估方法的不足,正確評估項目價值,同時改進決策者的思維方式,使決策更加科學,使項目評估更加全面、充分、科學。

實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用研究——實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用研究

本文在對實物期權(quán)方法及其特征研究的基礎(chǔ)上,探討了房地產(chǎn)投資決策中引入實物期權(quán)方法的必要性;通過論證當前房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)項目運用實物期權(quán)理論的可行性,得出了實物期權(quán)理論是科學、切實可行的結(jié)論,為房地產(chǎn)投資決策提供了一種新的方法。

一、實物期權(quán)方法期權(quán)是最基本的金融衍生工具之一。它是一種特定的金融合同,分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種基本類型,分別賦予持有者在未來某一個時刻買進或者賣出某種資產(chǎn)的權(quán)利,以金融資產(chǎn)為標的資產(chǎn)。實物期權(quán)是指以實物性資產(chǎn)如土地、石油、新產(chǎn)品開發(fā)等標的資

實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資決策中的案例分析——本文分析了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法在房地產(chǎn)投資決策中存在的缺陷，提出對于高度不確定性的房地產(chǎn)投資而言，實物期權(quán)法應(yīng)該是更為適合的決策方法。并基于延遲期權(quán)和擴張期權(quán)，分別采用二叉樹模型和b—s模型對實物期權(quán)在房地產(chǎn)投...

本文運用博弈理論工具房地產(chǎn)業(yè)中的土地獲得及市場開發(fā)量兩個決策環(huán)節(jié)中開發(fā)商之間的競爭進行了分析;另外在開發(fā)商與消費者這一環(huán)節(jié)給出了博弈模型后,而是利用經(jīng)濟學的廣告信號理論解決這一博弈問題。

將實物期權(quán)理論引入房地產(chǎn)投資決策過程中,分析了傳統(tǒng)dcf法存在的缺陷和房地產(chǎn)投資的期權(quán)特性,建立了房地產(chǎn)投資項目的二叉樹期權(quán)定價模型,并對該模型在實際投資中進行了案例分析。

近年來隨著我國住房傳統(tǒng)分配體制被打破,我國房地產(chǎn)行業(yè)開始市場化,經(jīng)過幾年的快速發(fā)展,市場逐漸走向成熟。但市場競爭的不斷加劇、市場環(huán)境的不斷變化,給房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了諸多不確定因素,這就使得房地產(chǎn)的投資決策變得異常重要。房地產(chǎn)投資決策方法包括凈現(xiàn)值法(npv)及實物期權(quán)法等,本文主要對比這兩種方法的優(yōu)缺點。

房地產(chǎn)項目投資具有不可逆性、高度不確定性和管理的靈活性,運用傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法不能挖掘出項目投資的這些性質(zhì)所帶來的價值,而應(yīng)用實物期權(quán)方法進行房地產(chǎn)投資決策研究,不僅考慮到了房地產(chǎn)投資的不確定性,還體現(xiàn)了投資決策者的柔性管理和戰(zhàn)略投資的價值。文章分析了傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的一些不足,介紹了實物期權(quán)的基本理論,并采用了b-s期權(quán)定價模型對房地產(chǎn)投資決策過程中蘊含的增長期權(quán)進行了案例分析,使得房地產(chǎn)投資決策更加科學合理。

通過對傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資決策方法的基本假設(shè)及其缺陷的分析,指出了其不適應(yīng)存在大量不確定性因素的房地產(chǎn)投資環(huán)境之處。由此引出實物期權(quán)思想并對其定價公式進行詳細剖析,提出了實物期權(quán)分析方法運用于房地產(chǎn)投資決策中的總體思路,突破了傳統(tǒng)投資決策方法的局限性,使投資決策更加科學、合理,并對房地產(chǎn)企業(yè)投資管理工作有一定的指導意義。