實物期權(quán)方法的BOT市政公路投資項目分析

隨著我國房地產(chǎn)市場的不斷發(fā)展與壯大,房地產(chǎn)類投資項目評估作為為企業(yè)帶來利潤、推動房地產(chǎn)市場發(fā)展的一項重要工作,越來越受到投資人士的重視。在房地產(chǎn)類投資項目的評估過程中,房地產(chǎn)類項目投資的不可逆、可延遲等特性使得傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法出現(xiàn)了自身難以克服的缺陷,而實物期權(quán)在評估過程中的運用能夠使項目評估更加全面、充分、科學(xué)。

經(jīng)營柔性的存在使得投資者在投資過程中具有某種相機選擇權(quán),而無相應(yīng)的義務(wù)。由于這種相機的選擇權(quán)和期權(quán)的特點十分相似,因此,本文提出用實物期權(quán)法對傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法進(jìn)行改進(jìn)。分析了實物期權(quán)的種類和定價模型,并通過一個實例說明實物期權(quán)法在投資項目決策中的具體應(yīng)用

以凈現(xiàn)值法為代表的傳統(tǒng)投資決策方法已不適應(yīng)外部環(huán)境的快速變化,越來越難以正確評價投資機會的真實價值。針對傳統(tǒng)方法在項目投資決策應(yīng)用中的缺陷,展開用實物期權(quán)理論來修正傳統(tǒng)項目投資決策方法的研究,并對企業(yè)應(yīng)用實物期權(quán)法提出了一些建議:正確認(rèn)識外部環(huán)境的不確定性,將實物期權(quán)法恰當(dāng)應(yīng)用到投資項目決策中,培養(yǎng)管理者認(rèn)識、分析和處理風(fēng)險的能力,根據(jù)項目的不確定性以及企業(yè)資源能力基礎(chǔ)選擇不同的投資決策方法。

能源項目具有高投資、周期長、風(fēng)險大等特點,傳統(tǒng)投資決策方法由于其天生的缺陷,不能科學(xué)合理的對能源項目進(jìn)行決策評估。而實物期權(quán)則能較為科學(xué)合理的對能源項目進(jìn)行價值評估。綜述分析了以貼現(xiàn)現(xiàn)金流法為主的傳統(tǒng)決策方法和實物期權(quán)法,指出實物期權(quán)在能源項目投資分析中的合理性,更適合能源項目的投資決策分析。

bot融資是近年我國水電項目建設(shè)中的一個實用有效的方式,取得了很大的發(fā)展。但是,由于水電項目投資大、工期長、不確定性因素多,而利用bot方式融資時,對項目的評價還是以傳統(tǒng)的評價方法為主。這樣就加大了項目的風(fēng)險,造成投資者的損失。本文針對這些問題,介紹了實物期權(quán)理論,并將之引入對bot水電項目的評價中。

本文基于實物期權(quán)理論,對石油投資項目的傳統(tǒng)經(jīng)濟評價方法——凈現(xiàn)值法進(jìn)行了修正。修正后的凈現(xiàn)值法考慮了傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法所忽略的期權(quán)價值,以及由此所導(dǎo)致的項目價值低估、決策者錯誤判斷項目可行性的問題。

旅游項目投資決策的科學(xué)性關(guān)系到旅游部門和企業(yè)未來的發(fā)展方向、發(fā)展速度和獲利的可能性。對傳統(tǒng)項目投資分析方法的依賴可能造成旅游企業(yè)項目投資價值被低估和投資不足,運用布萊克-舒爾斯期權(quán)定價模型進(jìn)行估價,解決了傳統(tǒng)投資決策方法依賴項目的凈現(xiàn)值而對諸多實物期權(quán)價值只能憑主觀判斷的缺點,使旅游投資決策突破傳統(tǒng)方法的束縛,增加了投資決策的合理性。

房地產(chǎn)投資項目具有較大的風(fēng)險和不確定性,因而制定科學(xué)的投資項目評價方法就顯得十分重要,而傳統(tǒng)的投資項目評價方法已不再適合評估房地產(chǎn)投資項目的價值。本文將實物期權(quán)方法運用于房地產(chǎn)投資項目評價,通過實例分析計算來說明該方法較傳統(tǒng)的投資項目評價方法更適合于評估房地產(chǎn)投資項目的價值,增加了投資決策的合理性。

期權(quán)理論在金融領(lǐng)域的應(yīng)用十分廣泛,實物期權(quán)理論也被用于企業(yè)投資項目評價之中。針對風(fēng)險投資項目的特殊性,以期權(quán)理論為基礎(chǔ),闡述風(fēng)險投資項目的期權(quán)特征,進(jìn)而以實例分析black—scholes期權(quán)定價模型在風(fēng)險投資項目評價中的應(yīng)用,并與npv法所得出的結(jié)果進(jìn)行對比,從而達(dá)到對投資和管理進(jìn)行決策的目的。

[碩士]基于實物期權(quán)的房地產(chǎn)投資項目實證研究——【學(xué)位年度】2008　　【摘要】　　自我國八十年代房地產(chǎn)業(yè)起步以來，我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，特別是北京、上海、深圳等一線城市出現(xiàn)高速增長態(tài)勢。近年來，房地產(chǎn)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟增長的引擎和支柱產(chǎn)業(yè)，是國...

由于受到電力市場環(huán)境下多方面不確定性因素的影響,難以準(zhǔn)確計算投資輸電項目的現(xiàn)金流和內(nèi)部收益率等關(guān)鍵決策指標(biāo),增加了電網(wǎng)投資項目的投資風(fēng)險和決策難度?；谠评碚撁枋隽穗娋W(wǎng)投資項目的現(xiàn)金流的模糊特性,較以往單純依靠模糊數(shù)的方法更加符合決策者的思維判斷模式,并充分體現(xiàn)了電網(wǎng)投資建設(shè)中不確定因素和模糊集隸屬度的隨機性。結(jié)合實物期權(quán)理論,構(gòu)造了不確定環(huán)境下輸電項目投資評價的新的方法框架,提出了基于云理論的輸電項目實物期權(quán)投資決策模型,并以實例證明了該方法的有效性和可行性。

本文基于實物期權(quán)理論建立房地產(chǎn)投資項目價值的敏感性分析模型,通過實例分析各個不確定變量對房地產(chǎn)投資項目價值的影響程度?；趯嵨锲跈?quán)的敏感度分析,可以有效識別投資環(huán)境中各個因素對項目總價值的影響程度和敏感性大小,從而優(yōu)化決策過程。

在傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資分析中,通常采用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法,即通過投資項目的凈現(xiàn)值或者內(nèi)部報酬率來評價項目的優(yōu)劣,現(xiàn)金流折現(xiàn)方法具有簡單直觀的優(yōu)點,其應(yīng)用是以企業(yè)經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定、現(xiàn)金流可預(yù)測為基礎(chǔ)前提,因而也忽略了投資項目的潛在戰(zhàn)略價值、忽視了不確定性的投資機會可能帶來的投資收益以及管理柔性,該方法已無法適應(yīng)日益復(fù)雜的環(huán)境。而房地產(chǎn)項目投資的可延遲性、分階段性和不確定性這三個期權(quán)特性的存在,為期權(quán)定價理論在房地產(chǎn)項目投資分析中的應(yīng)用提供了必要條件,在房地產(chǎn)投資決策中引入期權(quán)相對于傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資分析能更準(zhǔn)確地對房地產(chǎn)投資項目的價值做出分析和評價,也能更好地引導(dǎo)決策者做出正確的決策。

海外投資具有很高的風(fēng)險性,特別是房地產(chǎn)投資項目具有較高的不確定性、投資大、開發(fā)周期長、不可逆轉(zhuǎn)等特點,并經(jīng)常受到政治風(fēng)險、宏觀決策、投資風(fēng)險、融資條件、投資預(yù)期收益、決策者等因素影響。傳統(tǒng)決策方法所具有的缺陷,在處理不確定性環(huán)境下的房地產(chǎn)投資決策問題時,往往低估項目價值,從而影響決策。將實物期權(quán)方法引入到海外房地產(chǎn)開發(fā)項目投資決策中,能夠彌補傳統(tǒng)評估方法的不足,正確評估項目價值,同時改進(jìn)決策者的思維方式,使決策更加科學(xué),使項目評估更加全面、充分、科學(xué)。

實物期權(quán)在房地產(chǎn)投資項目中的應(yīng)用——作為推動我國經(jīng)濟迅猛發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一的房地產(chǎn)業(yè)，其顯著特點是高風(fēng)險和高收益，因而制定科學(xué)的投資決策就顯得十分重要。本文將實物期權(quán)方法引入房地產(chǎn)投資項目的經(jīng)濟評價中，彌補了傳統(tǒng)經(jīng)濟評價方法存在的缺陷，能夠...

作為推動我國經(jīng)濟迅猛發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一的房地產(chǎn)業(yè),其顯著特點是高風(fēng)險和高收益,因而制定科學(xué)的投資決策就顯得十分重要。本文將實物期權(quán)方法引入房地產(chǎn)投資項目的經(jīng)濟評價中,彌補了傳統(tǒng)經(jīng)濟評價方法存在的缺陷,能夠使得管理者和決策者從戰(zhàn)略性的角度更好的審視當(dāng)期以及未來市場的狀況,更多的利用靈活性工具進(jìn)行決策。

石油勘探項目的投資規(guī)模大、投資期限長,具有可延遲性、可選擇性等特點,實物期權(quán)方法更適合計算項目的隱含收益。在闡述b-s模型對石油勘探項目的適用性和局限性的基礎(chǔ)上,對b-s模型進(jìn)行修正,以達(dá)到更加適用于石油勘探項目的目的。最后將npv、b-s模型以及修正后的b-s模型應(yīng)用于石油勘探項目,為決策者提供更多的意見和建議。

目前研究學(xué)者在對風(fēng)險投資的宏觀運行機制上研究的比較多,對風(fēng)險投資的實踐研究以及決策評價理論還很有限。風(fēng)險投資項目的決策評價理論的滯后,極大地限制了我國的風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展。本文的重點就是研究風(fēng)險投資項目的決策評價理論以及價值評估問題。簡要說明了一般方法在風(fēng)險投資項目評估中的缺陷,并給出了實物期權(quán)在風(fēng)險投資項目評估中的一些缺陷以及使用建議。

油氣勘探投資項目具有周期長、風(fēng)險高、投資不可逆性以及資金分階段投入等特點。傳統(tǒng)的投資決策方法忽視了投資項目中的期權(quán)價值,易于造成項目價值的低估,使得具有潛在價值的投資項目被忽略。本文通過實例,將二叉樹期權(quán)定價模型運用在石油投資項目決策中,比較分析了實物期權(quán)法的合理性。

目前研究學(xué)者在對風(fēng)險投資的宏觀運行機制上研究的比較多,對風(fēng)險投資的實踐研究以及決策評價理論還很有限。風(fēng)險投資項目的決策評價理論的滯后,極大地限制了我國的風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展。本文的重點就是研究風(fēng)險投資項目的決策評價理論以及價值評估問題。簡要說明了一般方法在風(fēng)險投資項目評估中的缺陷,并給出了實物期權(quán)在風(fēng)險投資項目評估中的一些缺陷以及使用建議。

本文針對現(xiàn)行的技術(shù)項目經(jīng)濟評價方法的局限,結(jié)合技術(shù)項目的未來不確定性等特征,利用實物期權(quán)理論對現(xiàn)行的評價方法進(jìn)行了有價值的改進(jìn)。

由于近兩年來焦炭價格一直處于較低價位,且焦化項目受到焦煤資源等因素影響非常大,因此,焦化項目的決策存在很大的不確定性。神華集團(tuán)從2004年開始投資建設(shè)焦化項目,已建成年產(chǎn)170萬t焦化項目。2006年初其所屬的一家焦化公司提出擴建400萬