實(shí)物期權(quán)理論的黃金勘查項(xiàng)目投資價(jià)值分析

針對(duì)傳統(tǒng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的局限性,探討如何在傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)方法基礎(chǔ)之上建立起包含實(shí)物期權(quán)的具有可操作性的綜合投資評(píng)價(jià)框架,為完善項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法提出建議。

本文在項(xiàng)目投資決策的過(guò)程引入了實(shí)物期權(quán)思想,通過(guò)對(duì)項(xiàng)目投資的特點(diǎn)和傳統(tǒng)投資決策方法的分析,指出了傳統(tǒng)投資決策方法(npv法)在評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資項(xiàng)目上的不足,并運(yùn)用期權(quán)定價(jià)模型(b-s-m模型),通過(guò)實(shí)例對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行了價(jià)值評(píng)估,指出在投資環(huán)境不確定的條件下,實(shí)物期權(quán)的評(píng)估方法能夠補(bǔ)充和完善傳統(tǒng)的npv法,因此更加符合實(shí)際。

傳統(tǒng)的投資決策評(píng)估方法,往往忽視了一些不確定因素,低估了項(xiàng)目的價(jià)值,會(huì)使得企業(yè)失去一些有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。為了更好的對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估,引入了實(shí)物期權(quán)理論,為項(xiàng)目投資決策提供全新的思路。本文系統(tǒng)地介紹和分析實(shí)物期權(quán)理論,針對(duì)項(xiàng)目投資決策的特點(diǎn),將實(shí)物期權(quán)分成了增長(zhǎng)期權(quán)、等待/學(xué)習(xí)期權(quán)、收縮期權(quán)三大類,同時(shí)進(jìn)行了討論。并提出了實(shí)物期權(quán)的決策分析框架。

考慮到城市軌道交通項(xiàng)目投資決策的不可逆性、投資回報(bào)的不確定性和管理柔性等因素,提出了利用模糊理論與實(shí)物期權(quán)相結(jié)合的方法來(lái)評(píng)價(jià)城市軌道項(xiàng)目的投資價(jià)值。實(shí)例分析表明,模糊實(shí)物期權(quán)方法能準(zhǔn)確地對(duì)項(xiàng)目投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià),從而更有效地指導(dǎo)投資者作出正確決策。

對(duì)旅游項(xiàng)目的投資進(jìn)行科學(xué)的決策,不但關(guān)系到投資人的利益,更涉及到整個(gè)旅游業(yè)的發(fā)展及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)興衰。傳統(tǒng)旅游投資項(xiàng)目的評(píng)估因?yàn)槠浔旧砉逃械谋锥丝赡茉斐蓪?duì)旅游項(xiàng)目錯(cuò)誤的估計(jì)。從實(shí)物期權(quán)角度出發(fā),本文建立了二叉樹(shù)和蒙特卡洛兩種模型,對(duì)旅游項(xiàng)目投資進(jìn)行模擬評(píng)估。論證了實(shí)物期權(quán)方法可以克服傳統(tǒng)投資決策依靠主觀判斷而產(chǎn)生的缺陷,可確保投資決策的合理性及有效性,從而為投資者提供參考。

傳統(tǒng)的投資評(píng)價(jià)方法忽略了項(xiàng)目的不確定性,常常低估了大型項(xiàng)目的投資價(jià)值。本文應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論和方法,討論了大型項(xiàng)目在不確定性下的投資機(jī)會(huì)價(jià)值,為大型項(xiàng)目的投資決策提供了一種新的方法。

高科技項(xiàng)目與普通項(xiàng)目不同,它的風(fēng)險(xiǎn)比較大,短期收益往往不盡如人意。如果采取傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法,可能會(huì)發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目是沒(méi)有投資價(jià)值的。但是這類項(xiàng)目一般都包含一種將來(lái)繼續(xù)投資的權(quán)力、放棄的權(quán)力或者對(duì)其他領(lǐng)域能夠產(chǎn)生正面的影響?；趯?shí)物期權(quán)的科技項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)框架,為高科技項(xiàng)目評(píng)價(jià)提供了一種新思路、一種更為合理的分階段投資決策方法。這種框架對(duì)高科技項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目立項(xiàng)前的預(yù)測(cè)、項(xiàng)目進(jìn)行中的考核對(duì)照以及最優(yōu)投資決策的選取、項(xiàng)目結(jié)束后的總體評(píng)價(jià)和未來(lái)潛在價(jià)值的評(píng)判。利用實(shí)物期權(quán)方法可以改善投資效率,提高項(xiàng)目管理水平,在減少風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),增加高科技項(xiàng)目的戰(zhàn)略價(jià)值。

如何評(píng)價(jià)高技術(shù)項(xiàng)目投資是當(dāng)前企業(yè)投資的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)法等傳統(tǒng)方法已不能適應(yīng)高技術(shù)項(xiàng)目的復(fù)雜性和不確定性。本文借助實(shí)物期權(quán)思想,把高技術(shù)項(xiàng)目過(guò)程視為實(shí)物期權(quán)的變更過(guò)程,給出一種利用復(fù)合期權(quán)定價(jià)模型來(lái)評(píng)價(jià)高技術(shù)項(xiàng)目投資的方法,最后通過(guò)一個(gè)軟件開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的投資問(wèn)題進(jìn)行應(yīng)用研究。

房地產(chǎn)項(xiàng)目投資具有較大風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,運(yùn)用傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)方法不能挖掘項(xiàng)目的不確定性所帶來(lái)的價(jià)值。本文引入實(shí)物期權(quán)理論,并通過(guò)凈現(xiàn)值法和實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行房地產(chǎn)投資決策案例對(duì)比分析,得出在較高不確定性環(huán)境下,實(shí)物期權(quán)理論能夠挖掘項(xiàng)目潛在的價(jià)值,更加符合經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的要求,較傳統(tǒng)投資決策方法具有一定的優(yōu)越性。

企業(yè)資源規(guī)劃(erp)項(xiàng)目投資具有很大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性,并且投資收益評(píng)估相當(dāng)困難,一直是困擾管理者的難題。erp項(xiàng)目投資是一種多階段的不確定性投資,具有實(shí)物期權(quán)的特性?；趯?shí)物期權(quán)理論,借助具體的應(yīng)用案例,在考慮erp實(shí)施包含的不確定性的基礎(chǔ)上,采用二叉樹(shù)模型對(duì)erp項(xiàng)目投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,為管理人員進(jìn)行erp投資決策提供參考,以應(yīng)對(duì)不斷變化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

實(shí)物期權(quán)思維方法是當(dāng)代管理領(lǐng)域的核心思想之一。基于此方法的合理性和先進(jìn)性,在系統(tǒng)分析企業(yè)并購(gòu)(m&a)項(xiàng)目投資決策特性的基礎(chǔ)上,建立了基于實(shí)物期權(quán)的m&a項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的分析體系,并結(jié)合實(shí)例驗(yàn)證了實(shí)物期權(quán)評(píng)價(jià)方法在進(jìn)行此類項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)時(shí)的優(yōu)越性,為企業(yè)進(jìn)行m&a項(xiàng)目戰(zhàn)略投資提供了一個(gè)新的視角和思維方法。

為解決公路ppp項(xiàng)目中最小交通量擔(dān)保期權(quán)的合理界定和價(jià)值估計(jì)問(wèn)題,指導(dǎo)交通基礎(chǔ)設(shè)施ppp項(xiàng)目中政府方擔(dān)保比例確定和社會(huì)資本方投資決策,按照實(shí)物期權(quán)的基本原理分析了最小交通量的期權(quán)特性,采用改進(jìn)二叉樹(shù)法建立了擔(dān)保期權(quán)價(jià)值模型,通過(guò)實(shí)例bot高速公路案例,介紹了模型的具體應(yīng)用和求解過(guò)程,證明最小交通量擔(dān)保實(shí)物期權(quán)有助于挖掘公路ppp項(xiàng)目的不確定性價(jià)值,進(jìn)一步準(zhǔn)確反映項(xiàng)目的實(shí)際復(fù)合價(jià)值。

由于傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流法未考慮決策靈活性的價(jià)值,忽視了r&d投資等待的期權(quán)價(jià)值,從而低估了以r&d及技術(shù)創(chuàng)新投資的價(jià)值,因此本文通過(guò)實(shí)物期權(quán)理論,充分考慮了建筑業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目以后面臨環(huán)境的不確定性,適合分析不確定性r&d投資價(jià)值問(wèn)題。并建立基于實(shí)物期權(quán)理論的建筑技術(shù)創(chuàng)新投資決策模型,科學(xué)有效的分析建筑企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資動(dòng)力機(jī)制。

研究與發(fā)展項(xiàng)目投資的評(píng)價(jià)是當(dāng)今一個(gè)重要的問(wèn)題,特別是對(duì)先進(jìn)技術(shù)的投資.作者通過(guò)建立決策方法模型和評(píng)估工具,求出了兩公司對(duì)引進(jìn)新技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下的決策,得到了顯示解,對(duì)于公司引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的決策具有一定的指導(dǎo)意義.

本文介紹了it項(xiàng)目投資決策常用的傳統(tǒng)方法,分析了其存在的缺陷。闡述了實(shí)物期權(quán)思想、計(jì)算方法。it項(xiàng)目的期權(quán)特性決定了實(shí)物期權(quán)在其投資決策中的適用性,并結(jié)合實(shí)例介紹了實(shí)物期權(quán)在it項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用。

通過(guò)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)環(huán)境下的電力投資項(xiàng)目評(píng)估特點(diǎn)進(jìn)行分析,引入與傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值評(píng)估法不同的實(shí)物期權(quán)評(píng)估法對(duì)電力投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估的新思路,并對(duì)當(dāng)前電力投資新熱潮產(chǎn)生的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)原因作了解釋。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中存在很多的不確定性,如何在不確定的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行準(zhǔn)確的投資決策,是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商普遍關(guān)心的問(wèn)題。實(shí)物期權(quán)充分挖掘項(xiàng)目隱含的期權(quán)價(jià)值,應(yīng)用期權(quán)理論將不確定問(wèn)題加以詮釋并進(jìn)行一定程度的量化,從而克服了傳統(tǒng)分析方法從靜態(tài)的角度來(lái)分析和考慮項(xiàng)目的價(jià)值。它是將現(xiàn)代金融領(lǐng)域中的金融期權(quán)定價(jià)理論應(yīng)用于實(shí)物投資決策的分析方法和技術(shù),并能夠幫助管理者利用他所擁有的機(jī)會(huì)來(lái)規(guī)劃和管理戰(zhàn)略投資。

礦業(yè)工程項(xiàng)目的投資受到許多不確定因素的影響,這些不確定因素給礦業(yè)投資帶來(lái)投資機(jī)會(huì)的價(jià)值,傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值(npv)法對(duì)工程項(xiàng)目的評(píng)價(jià)未考慮這些不確定因素的影響。在充分研究了礦產(chǎn)品價(jià)格的運(yùn)行模式和礦業(yè)投資項(xiàng)目成本和收益的不確定性的基礎(chǔ)上,應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論和方法,建立了礦業(yè)工程項(xiàng)目投資價(jià)值評(píng)價(jià)和投資決策模型,為礦山投資決策提供了新的思路和決策方法

介紹了實(shí)物期權(quán)法產(chǎn)生的背景,闡述了如何應(yīng)用實(shí)物期權(quán)的投資價(jià)值計(jì)算方法,指出了實(shí)物期權(quán)在投資決策分析中的意義,并用實(shí)例進(jìn)行了說(shuō)明。

文章首先分析了實(shí)物期權(quán)的幾個(gè)影響因素,并從項(xiàng)目投資中的具體測(cè)度出發(fā),推導(dǎo)出實(shí)物期權(quán)定價(jià)公式,然后利用實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論對(duì)項(xiàng)目投資進(jìn)行案例分析,體現(xiàn)出了實(shí)物期權(quán)方法的優(yōu)勢(shì)。

bot融資是近年我國(guó)水電項(xiàng)目建設(shè)中的一個(gè)實(shí)用有效的方式,取得了很大的發(fā)展。但是,由于水電項(xiàng)目投資大、工期長(zhǎng)、不確定性因素多,而利用bot方式融資時(shí),對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)還是以傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法為主。這樣就加大了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),造成投資者的損失。本文針對(duì)這些問(wèn)題,介紹了實(shí)物期權(quán)理論,并將之引入對(duì)bot水電項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中。

由于近兩年來(lái)焦炭?jī)r(jià)格一直處于較低價(jià)位,且焦化項(xiàng)目受到焦煤資源等因素影響非常大,因此,焦化項(xiàng)目的決策存在很大的不確定性。神華集團(tuán)從2004年開(kāi)始投資建設(shè)焦化項(xiàng)目,已建成年產(chǎn)170萬(wàn)t焦化項(xiàng)目。2006年初其所屬的一家焦化公司提出擴(kuò)建400萬(wàn)