滄州明珠[002108]

要點(diǎn)一：所屬板塊　基金重倉(cāng)板塊，深成500板塊，預(yù)盈預(yù)增板塊，鋰電池板塊，證金持股板塊，河北板塊，塑膠制品板塊，新材料板塊，融資融券板塊。

要點(diǎn)二：經(jīng)營(yíng)范圍　聚乙烯燃?xì)饨o水管材管件、排水排污雙壁波紋管管材管件、硅膠管管材管件，及其他各類(lèi)塑料管材管件的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，并提供聚乙烯塑料管道的安裝和技術(shù)服務(wù)，以及生產(chǎn)和銷(xiāo)售食品用聚酰胺薄膜、食品用聚酰亞胺保鮮膜，聚酰胺切片及其他塑膠制品，生產(chǎn)和銷(xiāo)售鋰離子電池隔膜產(chǎn)品；貨物進(jìn)出口（法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定禁止的除外，法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定限制的取得許可證后方可經(jīng)營(yíng)）。公司主要從事各類(lèi)聚乙烯管材和管件的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是我國(guó)北方最大的聚乙烯管材和管件生產(chǎn)基地之一，也是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)通信用聚乙烯光纜、電纜護(hù)套管材的企業(yè)之一。在PE管材和管件生產(chǎn)上具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)，在燃?xì)夂团潘芊矫?，是管件品種規(guī)格最全、配套能力最強(qiáng)的企業(yè)。

要點(diǎn)三：主營(yíng)塑料管材行業(yè)　公司是我國(guó)北方最大聚乙烯管材和管件生產(chǎn)基地之一，也是國(guó)內(nèi)最早生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)通信用聚乙烯光纜，電纜護(hù)套管材企業(yè)之一，是國(guó)內(nèi)PE燃?xì)猓o水用管材及管件品種配套最為齊全企業(yè)，而且是國(guó)內(nèi)唯一能生產(chǎn)Φ630mm型大口徑管件企業(yè)，從而能全面滿足用戶要求

要點(diǎn)四：PE及鋰電池隔膜項(xiàng)目　2011年7月股東大會(huì)同意公司定增不超過(guò)4,049.6278萬(wàn)股(不低于8.06元/股，東塑集團(tuán)認(rèn)購(gòu)不低于10%，限售期36個(gè)月，其他12個(gè)月)募資總額不超過(guò)3.26億元投向年產(chǎn)19800噸聚乙烯(PE)燃?xì)?，給水用管材管件項(xiàng)目總投資1.53億元，投入募資1.53億元。年產(chǎn)2000萬(wàn)平方米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目總投資1.39億元，投入募資1.39億元。項(xiàng)目全部投產(chǎn)后新增年銷(xiāo)售收入合計(jì)4.42億元，年均稅后利潤(rùn)合計(jì)5967萬(wàn)元

要點(diǎn)五：鋰電池隔膜前景　我國(guó)是世界最大的鋰電池生產(chǎn)制造基地，第二大鋰電池出口國(guó)，鋰電池產(chǎn)品已經(jīng)占到全球40%的市場(chǎng)份額。鋰電池隔膜成本約占鋰電池總成本的15～30%，世界上日本，美國(guó)等少數(shù)幾個(gè)國(guó)家擁有完整的鋰電池隔膜的生產(chǎn)技術(shù)和相應(yīng)的規(guī)?；a(chǎn)業(yè)。日本旭化成株式會(huì)社，美國(guó)Celgard， LLC和日本東燃化學(xué)株式會(huì)社等3家企業(yè)占據(jù)了全球鋰電池隔膜市場(chǎng)份額的77%。國(guó)內(nèi)鋰電池隔膜年需求量約3億平方米，國(guó)內(nèi)總設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力約為2億平方米，均為單層PP或PE隔膜，大部分用在低檔產(chǎn)品上，正規(guī)的鋰電池廠家所用隔膜全部依賴(lài)進(jìn)口。公司一直積極向包括鋰電池隔膜在內(nèi)的新型塑料膜材料領(lǐng)域拓展，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)已申請(qǐng)并被正式受理了5項(xiàng)鋰電池隔膜材料的發(fā)明專(zhuān)利。公司將通過(guò)非公開(kāi)募集資金實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)2000萬(wàn)平方米鋰電池隔膜，推動(dòng)公司繼續(xù)向新材料，新能源市場(chǎng)的升級(jí)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)高端鋰電池隔膜替代進(jìn)口，提升公司的盈利能力。

要點(diǎn)六：硅芯管　公司獨(dú)立研制成功了第二代塑料通信管道產(chǎn)品硅芯管，成為繼美國(guó)都蘭(上海)塑料制品公司后國(guó)內(nèi)第二家生產(chǎn)該產(chǎn)品企業(yè)，還是國(guó)內(nèi)少數(shù)能大規(guī)模生產(chǎn)HDPE硅芯管廠家之一，產(chǎn)品在中國(guó)石油西氣東輸，蘭州-成都-重慶，忠縣-武漢等工程中大量使用。以募集資金4985萬(wàn)元投資年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸HDPE雙壁波紋管(大口徑排水排污管)技術(shù)改造，預(yù)計(jì)年均利潤(rùn)總額1163萬(wàn)元。公司2010年排水，排污雙壁波紋管收入2557.69萬(wàn)元，毛利率12.69%。

要點(diǎn)七：擴(kuò)大產(chǎn)能　公司以募集資金11380萬(wàn)元投資聚乙烯(PE)燃?xì)猓o水用管材管件技術(shù)改造，預(yù)計(jì)年均利潤(rùn)總額5722萬(wàn)元，將抓住埋地用大口徑排水排污管材市場(chǎng)契機(jī)，使其成為又一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。(2010年報(bào)未披露效益進(jìn)展)

要點(diǎn)八：較高技術(shù)水平　公司先后取得項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)和兩項(xiàng)非專(zhuān)利技術(shù)，關(guān)鍵設(shè)備從意大利，韓國(guó)以及德國(guó)引進(jìn)，處于國(guó)際先進(jìn)水平。在PE壓力管道系統(tǒng)核心部分—管件，特別是在電熔管件，球閥和鋼塑過(guò)渡設(shè)計(jì)和生產(chǎn)方面與國(guó)際同步，已開(kāi)始替代進(jìn)口。

要點(diǎn)九：參股金融　截止2010年末，公司以3300萬(wàn)元對(duì)滄州銀行股份公司股權(quán)投資，持有其3300萬(wàn)股，在被投資單位持股比例3.94%。

要點(diǎn)十：BOPA薄膜　2009年公司完成以9元/股發(fā)行1340萬(wàn)股萬(wàn)股，本次募資投向年產(chǎn)4500噸新型高阻隔包裝薄膜(BOPA)項(xiàng)目。本項(xiàng)目總投資10796萬(wàn)元，建設(shè)期為14個(gè)月，項(xiàng)目2010年4月達(dá)產(chǎn)，公司同步法BOPA薄膜新增產(chǎn)能4500噸，年銷(xiāo)售收入為14154萬(wàn)元，平均稅后利潤(rùn)達(dá)1806萬(wàn)元。2010年實(shí)現(xiàn)效益779.62萬(wàn)元。

要點(diǎn)十一：定向增發(fā)預(yù)案　2014年6月，公司擬以每股不低于9.18元的價(jià)格，向控股股東東塑集團(tuán)等非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3750萬(wàn)股，募資總額不超過(guò)3.44億元，擬用于鋰離子電池隔膜項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中東塑集團(tuán)承諾以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)不低于本次非公開(kāi)發(fā)行數(shù)量的10%，公司股票將于6月5日復(fù)牌。根據(jù)預(yù)案，公司本次募投項(xiàng)目包括年產(chǎn)2000萬(wàn)平方米干法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目及年產(chǎn)2500萬(wàn)平方米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目。其中前者投資總額為0.874億元，建設(shè)期為12個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后年均銷(xiāo)售收入8600萬(wàn)元，年均稅后凈利潤(rùn)為2335萬(wàn)元。而后者總投資1.585億元，建設(shè)期為18個(gè)月，達(dá)產(chǎn)后年均銷(xiāo)售收入為1.3億元，年均稅后凈利潤(rùn)為3262萬(wàn)元。此外，公司擬安排本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金中的8000萬(wàn)元，通過(guò)向全資子公司重慶明珠增資的方式補(bǔ)充重慶明珠的流動(dòng)資金，以解決重慶明珠“年產(chǎn)15000噸聚乙烯燃?xì)饨o水管道項(xiàng)目”和“年產(chǎn)5500噸新型高阻隔薄膜（BOPA）項(xiàng)目”投產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)資金需求。 2100433B

綜合投資建議：滄州明珠（002108）的綜合評(píng)分表明該股投資價(jià)值較佳，運(yùn)用綜合估值該股的估值區(qū)間在38.41-42.25元之間，股價(jià)處于低估區(qū)，可以放心持有。

12步價(jià)值評(píng)估投資建議：綜合12個(gè)步驟對(duì)該股的評(píng)估，該股投資價(jià)值較佳，建議你對(duì)該股采取參與的態(tài)度。

行業(yè)評(píng)級(jí)投資建議：滄州明珠（002108）屬于建材行業(yè)，該行業(yè)投資價(jià)值一般，該行業(yè)的總排名為第18名。

成長(zhǎng)質(zhì)量評(píng)級(jí)投資建議：滄州明珠（002108）成長(zhǎng)能力較好，未來(lái)三年發(fā)展?jié)摿σ话悖摴沙砷L(zhǎng)能力總排名第131名，所屬行業(yè)成長(zhǎng)能力排名第3名。

評(píng)級(jí)及盈利預(yù)測(cè)：滄州明珠（002108）預(yù)測(cè)2009年的每股收益為0.92元，2010年的每股收益為1.22元，當(dāng)前的目標(biāo)股價(jià)為38.41元，投資評(píng)級(jí)為買(mǎi)入。

證券簡(jiǎn)稱(chēng)：滄州明珠

證券代碼：002108

公司名稱(chēng)：滄州明珠塑料股份有限公司

公司英文名稱(chēng)：CANGZHOU MINGZHU PLASTIC CO.,LTD.

交易所：深圳

注冊(cè)國(guó)家：中國(guó)

工商登記號(hào)：130900400001128

注冊(cè)地址：河北省滄州市滄石路張莊子工業(yè)園區(qū)

辦公地址：河北省滄州市新華西路43號(hào)

注冊(cè)資本：9858萬(wàn)元

法人代表：陳宏偉

總經(jīng)理：于增勝

收入趨勢(shì) (最新發(fā)布于2009-09-30)滄州明珠2009年第三季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入5.55億元，比上年同期增長(zhǎng)5.30%。

滄州明珠收入趨勢(shì)

盈利趨勢(shì) (最新發(fā)布于2009-09-30)滄州明珠2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.77億元(基本每股收益0.7400元)，比上年同期增長(zhǎng)133.99%。

滄州明珠盈利趨勢(shì)

財(cái)務(wù)分析 規(guī)模增長(zhǎng)指標(biāo)

滄州明珠財(cái)務(wù)分析

滄州明珠過(guò)去三年平均銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為36.19%,在所有上市公司排名（358/1710），在其所在的商品化工行業(yè)排名為14/101，外延式增長(zhǎng)較好

EPS成長(zhǎng)性

滄州明珠過(guò)去EPS增長(zhǎng)率為15.02%，在所有上市公司排名（745/1710），在其所在的商品化工行業(yè)排名為37/101，公司成長(zhǎng)性合理

盈利能力指標(biāo)

滄州明珠過(guò)去三年平均盈利能力增長(zhǎng)率為21.56%，在所有上市公司排名（850/1710），在所在的商品化工行業(yè)排名為 （39/101）。盈利能力合理

EPS穩(wěn)定性

滄州明珠過(guò)去EPS穩(wěn)定性在所有上市公司排名（589/1710），在其所在的商品化工行業(yè)排名為24/101 。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定合理