基于AHPPPP項目中私人投資部門選擇模型

針對ppp項目中政府方與社會資本之間關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的動態(tài)博弈問題,從政府方角度考慮合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)對社會資本方的激勵作用,以雙方的期望收益為決策目標,建立了stackelberg完全信息動態(tài)博弈模型。通過逆向歸納法求解,得到均衡下政府方最優(yōu)股權(quán)分配比例和社會資本方最優(yōu)努力程度。然后,采用敏感性分析,研究系統(tǒng)參數(shù)變化對均衡解和雙方期望收益的影響。最后,以湖南省某ppp項目為例進行了案例分析。研究結(jié)果表明:雙方的股權(quán)比例均不宜過大或過小,應(yīng)在合適的區(qū)間內(nèi)取值,雙方股權(quán)比例差距也不宜過大,同時政府方應(yīng)根據(jù)項目類型決定是否控股。

ppp涉及多方利益主體,出于自身利益考慮,可能出現(xiàn)有損合作伙伴利益的行為,導(dǎo)致ppp項目實施的失敗。因此,解決公私雙方利益沖突,對各方利益進行分配和協(xié)調(diào),是ppp項目成功運行的關(guān)鍵。鑒于公私雙方利益沖突,基于項目利益分配基本原則,綜合權(quán)衡利益分配四要素,建立了基于shapely修正的ppp項目利益分配模型,以協(xié)調(diào)各方利益分配,使各方利益都實現(xiàn)最大化。數(shù)值分析實例表明,在最佳分配方案指導(dǎo)下,可使項目實現(xiàn)帕累托意義下的最優(yōu)。

ppp概念的提出有利于民間資本對ppp項目的進一步參與,而承接這些項目的民間資本將使得個人和機構(gòu)投資者能夠更好參與到ppp項目全生命周期當中,從而促進社會資源有效配置。ppp股權(quán)融資是否高效對我國ppp模式的進一步發(fā)展至關(guān)重要。本文基于dea模型對ppp概念內(nèi)主要38家公司的股權(quán)融資情況進行實證分析。數(shù)據(jù)結(jié)果顯示,我國ppp項目融資應(yīng)在重視債券市場作用的同時保持債務(wù)杠桿的風險可控;要重視股權(quán)結(jié)構(gòu),進一步降低股權(quán)集中度和股票非流通性,提高個人和機構(gòu)投資者對ppp概念的參與度。另外,還要重視技術(shù)引進、提高效率,以求規(guī)模效率的改進。

公共建設(shè)項目在國民經(jīng)濟中起著舉足輕重的作用。ppp模式作為一種新型的公共項目實現(xiàn)模式,正在被廣泛地應(yīng)用,呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的趨勢。ppp模式一般有十多種,但側(cè)重各有不同。如何選擇適宜的模式運用在特定的項目上,是非常現(xiàn)實的課題。本文運用ahp法來篩選模式,并使用一個假設(shè)的案例———國家游泳中心(水立方)加以說明,依據(jù)融資、建造、經(jīng)營三個因素,確定三個因素之間的相互重要性,建立判斷矩陣,對四個備選方案分別計算出它們的權(quán)重得分,從而確定最佳ppp方案。

政府和私人合作模式(ppp模式)近年來在我國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域得到日益廣泛的運用,特許權(quán)定價問題是ppp項目決策的關(guān)鍵問題。本文從系統(tǒng)的角度,運用經(jīng)濟學的市場供需原理,將ppp項目定價問題定義為一個基于市場供需條件的公共產(chǎn)品服務(wù)系統(tǒng)的最優(yōu)投資決策問題,并引入雙層目標規(guī)劃模型,通過對其的適用性分析,指出該模型是符合ppp項目特點的定價方法。

基于政府對ppp項目補償決策的困境,引入一種單期補償契約,同時考慮到私人投資者在政府補償下會存在過度自信傾向,通過“均值-方差”描述而引入私人過度自信系數(shù),建立私人投資的期望效用函數(shù),從而運用主從博弈方法分析私人過度投資行為以及對政府最優(yōu)補償契約的影響,進而在私人過度自信不可觀察情形下,討論政府最優(yōu)補償契約的設(shè)計與選擇.研究表明:雖然私人過度投資行為并不一定有助于項目預(yù)期社會效益改善,但政府總可通過相應(yīng)地調(diào)整契約參數(shù)來設(shè)計適應(yīng)私人不同過度自信行為的最優(yōu)補償契約,并當私人過度投資不可觀測時,可根據(jù)其過度自信的概率分布情況來選擇使項目預(yù)期社會效益比較大的最優(yōu)補償契約.研究結(jié)果不僅有利于政府的補償決策,也為ppp項目的實施提供了一種較好的理論支持.

政府在ppp項目中干預(yù)的無據(jù)、無度、無效,從而導(dǎo)致了政府管制嚴重、角色沖突明顯、履行職能不合理等問題。歸根結(jié)底,ppp項目失敗本質(zhì)原因在于沒有處理好政府調(diào)控和市場調(diào)節(jié)之間的關(guān)系。為防止ppp模式中的政府不當干預(yù),可引入與之契合的多中心治理理論,從監(jiān)督和制約政府權(quán)力、保護社會資本正當權(quán)益、維護公眾利益出發(fā),使ppp模式中的政府干預(yù)合理化和制度化。

政府在ppp項目中干預(yù)的無據(jù)、無度、無效,從而導(dǎo)致了政府管制嚴重、角色沖突明顯、履行職能不合理等問題。歸根結(jié)底,ppp項目失敗本質(zhì)原因在于沒有處理好政府調(diào)控和市場調(diào)節(jié)之間的關(guān)系。為防止ppp模式中的政府不當干預(yù),可引入與之契合的多中心治理理論,從監(jiān)督和制約政府權(quán)力、保護社會資本正當權(quán)益、維護公眾利益出發(fā),使ppp模式中的政府干預(yù)合理化和制度化。

本文以國家發(fā)改委ppp項目庫中的項目為樣本,研究了投資者保護、ppp模式選擇和ppp項目融資額之間的關(guān)系,結(jié)論顯示:投資者保護對ppp模式的私有化程度和項目融資額均具有顯著的正相關(guān)關(guān)系;ppp模式的私有化程度與項目融資額具有顯著的負相關(guān)關(guān)系;投資者保護對ppp內(nèi)部關(guān)系的影響有限,說明了加強投資者保護對ppp項目應(yīng)用的推廣乃至整個金融市場的發(fā)展具有重要意義。

ppp項目的直接分擔主體是公共部門和私人部門。在分析模糊控制系統(tǒng)與人腦決策系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)性基礎(chǔ)上,建立以模糊控制系統(tǒng)為主體的ppp風險分擔決策模型。通過該模型,對風險分擔原則進行了具體化,并對決策者的經(jīng)驗和主觀判斷進行了量化和推理,從而得到風險分擔的決策。運用matlab工具實現(xiàn)了該模型,并針對某地鐵ppp項目進行了問卷調(diào)查和風險分擔決策研究,為現(xiàn)實中的實際操作提供了一種有效思路。

當前ppp項目在國內(nèi)掀起了新一輪的浪潮,但vfm評價體系還不完善,基于理論研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國國情,分析并建立了psc、lcc的組成和計算方法,并應(yīng)用于實例,驗證該方法的可行性.

修正已有的ppp項目初始信任結(jié)構(gòu)模型,構(gòu)建人口特征視角下ppp項目初始信任影響因素結(jié)構(gòu)模型,重新對ppp項目的初始信任維度進行分析。結(jié)果表明,ppp項目的初始信任可由能力型信任、誠實型信任和情感型信任3個維度來測量,ppp項目初始信任的影響因素除財務(wù)狀況、管理能力、技術(shù)能力和公司聲譽外,公司高管的人口特征也具有重要影響。

再談判是公私合作(ppp)過程中的常見現(xiàn)象,很多再談判由私人部門一方發(fā)起。文章運用討價還價博弈模型,研究私人部門和公共部門的博弈互動,得出影響ppp項目再談判的關(guān)鍵因素。通過公私責任合理劃分、加強對私人部門的運營成本與服務(wù)質(zhì)量的監(jiān)督等方法可以推動ppp再談判的良性發(fā)展。

通過績效激勵與效益共享激發(fā)社會資本的積極性與各種潛能,是提升ppp項目公共服務(wù)能力的重要保障。本文從不同角度和維度分析了ppp項目績效激勵和效益共享的識別與界定原則,構(gòu)建了ppp項目績效激勵與效益共享模型,強調(diào)在構(gòu)建模型與相關(guān)指標時應(yīng)當盡可能地合理、科學和寬松,盡可能地為社會資本或項目公司創(chuàng)造一個有利于項目運營的行政環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境和營商環(huán)境,保障ppp項目建設(shè)質(zhì)量和規(guī)范運營,激勵政府與社會資本集約高效合作,提高公共服務(wù)供給水平。

本文是在國家積極倡導(dǎo)ppp應(yīng)用模式的大背景下,關(guān)注國內(nèi)養(yǎng)老問題的嚴峻形勢與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀,選取關(guān)乎ppp養(yǎng)老項目成敗的核心內(nèi)容——風險,作為研究主體,系統(tǒng)而嚴謹?shù)亟⒘艘徽罪L險評價體系。通過風險識別對項目中可能出現(xiàn)的各種風險進行系統(tǒng)地歸類和劃分,建立風險因子集,并根據(jù)因子集利用ahp和fce方法建立風險評價綜合模型,以長春市ppp養(yǎng)老示范項目為具體實例,檢驗?zāi)Ｐ偷目捎眯耘c可推廣性,為其他學者對ppp養(yǎng)老項目的風險評價研究提供一個可供參考的模型和思路。

根據(jù)財政部公開數(shù)據(jù)顯示；截至2018年7月底；全國ppp綜合信息平臺項目庫累計入庫項目7867個；投資額11.8萬億；其中；已簽約落地項目3812個；投資額6.1萬億；我國已成為全球規(guī)模最大、最具影響力的ppp市場；ppp項目的實施解決了政府負有責任提供又適宜市場化運作的公共服務(wù)和設(shè)施項目難題；是建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、提供公共服務(wù)的新模式；通過政府與社會資本承建者合作；社會資本承建者承擔設(shè)計、建設(shè)、運營、維護；政府負責決策、支付、監(jiān)管；提升財政效益和社會效益；保證合理預(yù)算條件下公共利益最大化；本文分析了ppp項目在可研規(guī)劃、招商引資、建設(shè)運營等環(huán)節(jié)中涉及的信用因素；并針對各流程環(huán)節(jié)中的失信行為提出了相應(yīng)的信用管理措施；

合理分擔風險是成功實施ppp項目的關(guān)鍵因素。本文通過對ppp項目風險分擔因素的討論構(gòu)建了其相關(guān)的影響因素指標體系,并采用ahp和topsis相結(jié)合的方法對風險分擔的指標體系進行了模型構(gòu)建,并在此基礎(chǔ)上通過具體的工程實例驗證了本模型的可行性和合理性。這一研究為ppp項目風險分擔方案提供了一定的理論和實踐指導(dǎo)。

凈現(xiàn)值法(npv)是項目價值評估最為經(jīng)典和理想的定量評價方法,相比其他評估方法更優(yōu)。文章以凈現(xiàn)值為計算基礎(chǔ),根據(jù)現(xiàn)金凈流量風險與資本成本率風險分析,對資本成本率和現(xiàn)金凈流量進行了改進與優(yōu)化。一是把資本成本率分解為無風險成本率與風險成本率分別計算,使物有所值(vfm)的計算更為精確。二是通過項目現(xiàn)金凈流量的標準離差率來確定現(xiàn)金凈流量風險調(diào)整系數(shù),再利用調(diào)整系數(shù)對項目的現(xiàn)金凈流量進行調(diào)整,使各階段現(xiàn)金凈流量計算更加符合實際情況。綜合兩種方法構(gòu)建了適用于ppp項目物有所值評價的凈現(xiàn)值修正模型,并對ppp項目物有所值評價的實際應(yīng)用進行了分析。

股權(quán)結(jié)構(gòu)合理設(shè)計與調(diào)整關(guān)乎ppp項目的成敗,然而由于股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計及調(diào)整受參與方利益目標、風險承受能力、項目經(jīng)營策略、項目實施階段、宏觀經(jīng)濟等眾多因素影響,目前尚無普適性原則。在比較、總結(jié)國內(nèi)外典型股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計方法的基礎(chǔ)上,借助證券投資組合風險分擔的思路,提出基于馬柯維茨模型的ppp股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整模型,該方法能夠幫助政府在風險可控范圍內(nèi)對于項目不同實施階段選擇恰當股東組合,并調(diào)整各參與股東投資比例,可為地方政府及私人投資方對ppp項目不同實施階段的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供決策參考。

近年來,ppp模式在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及公共服務(wù)提供中應(yīng)用廣泛,而確保該模式高效運作的關(guān)鍵是初始股權(quán)結(jié)構(gòu)的確定。將社會資本分為純投資者和承建商兩類,并將與政府部門共同參與的項目公司作為一種合作聯(lián)盟,運用shapley值利益分配模型,把各方股東在不同合作聯(lián)盟下產(chǎn)生的成本節(jié)約看作其對聯(lián)盟的貢獻度,計算各方最終利益分配。根據(jù)股權(quán)比例與收益比例成正比的原則,確定項目公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),為以后ppp項目初始股權(quán)結(jié)構(gòu)的確定提供了參考。

伙伴關(guān)系是ppp的首要特征,關(guān)系維系對ppp項目價值創(chuàng)造具有重要影響。立足伙伴關(guān)系思維,引入注意力和預(yù)期感知擴展計劃行為理論,構(gòu)建ppp項目伙伴關(guān)系維系行為意愿的研究框架,采用結(jié)構(gòu)方程模型探討行為態(tài)度、知覺行為控制、主觀規(guī)范、注意力和預(yù)期感知如何影響ppp伙伴主體的關(guān)系維系行為意向。研究表明:(1)態(tài)度、注意力、知覺行為控制、預(yù)期感知和主觀規(guī)范均能正向影響行為意向,但是其作用力依次減弱；(2)注意力不僅直接影響行為意向,而且會通過知覺行為控制間接影響主體行為意向,且中介效應(yīng)顯著；(3)預(yù)期感知不僅直接促進行為意向,而且會通過態(tài)度間接影響主體行為意向,也具有顯著的中介效應(yīng)?；谝陨涎芯拷Y(jié)論,提出促進ppp伙伴關(guān)系維系行為意向的針對性建議。

政府和社會資本合作(public-privatepartnerships,ppp)項目面臨著復(fù)雜的技術(shù)、法律、經(jīng)濟、政治環(huán)境,涉及眾多利益相關(guān)方,這使得政府和私營公司需要承擔比一般項目更多的風險。在清晰界定ppp模式內(nèi)涵、特點及主要利益相關(guān)方的基礎(chǔ)上,采用文獻查閱與wbs-rbs相結(jié)合的方法識別出ppp項目中可能存在的各種風險,并對風險分配的原則和過程進行系統(tǒng)闡述。對于政府和私營公司共同承擔的風險,借助討價還價模型分析博弈期限在有限和無限兩種情形下的風險分擔比例問題。研究結(jié)論對于ppp項目的實際應(yīng)用具有借鑒意義。