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寶鋼武鋼重組事件在中國(guó)鋼鐵行業(yè)引發(fā)巨震。武鋼命運(yùn)如何未知，但寶鋼系的另外兩個(gè)小兄弟始于年初的重組事宜目前均已被擱淺。

6月30日晚，*ST八鋼發(fā)布“終止重大資產(chǎn)重組公告”，并承諾在披露投資者說(shuō)明會(huì)召開(kāi)情況公告后的6個(gè)月內(nèi)，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。這是寶鋼系重組在6月份的第二次無(wú)疾而終。

此前的6月13日，寶鋼旗下另一家子公司韶鋼也發(fā)布類(lèi)似終止重組公告。

針對(duì)韶鋼重組終止，此前業(yè)內(nèi)分析主要原因在于監(jiān)管層叫?？缃缍ㄔ?，鋼鐵換金融，受到監(jiān)管層格外關(guān)注。另有業(yè)內(nèi)人士則對(duì)澎湃新聞透露，“韶鋼重組失利很大原因在于兩地稅收利益有沖突”。終止公告中也提及，終止原因?yàn)樯婕爸T多監(jiān)管審批以及大規(guī)模稅務(wù)成本等。此番八鋼重組失利，公告中給出的解釋則因債權(quán)人不同意重組方案。

不過(guò)，在目前寶鋼武鋼重組的背景之下，韶鋼、八鋼重組也有可能在優(yōu)先度上進(jìn)行了讓位。畢竟，“鋼鐵航母”落地之后，韶鋼、八鋼殼資源或許可發(fā)揮更大的作用。

四方博弈

一名鋼鐵行業(yè)的證券人士對(duì)澎湃新聞表示，“八鋼牽涉的利益比較多，第一個(gè)是大股東寶鋼集團(tuán)，第二是新疆自治區(qū)政府，第三個(gè)就是上市公司股東，還有一塊就是金融債權(quán)人，四方利益在博弈。”

該證券人士分析，債權(quán)人希望把之前借債務(wù)及利息還掉，股東希望有資產(chǎn)注入等行為提振股價(jià)，寶鋼作為大股東肯定是不愿意看到八鋼虧損的，并希望借八鋼這個(gè)殼把一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)放進(jìn)去。對(duì)新疆自治區(qū)政府而言，一方面考慮對(duì)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的影響，另一方面也希望企業(yè)承擔(dān)更多地稅務(wù)責(zé)任。

然而，八鋼最終和韶鋼迎來(lái)相同命運(yùn)，重組終止。八鋼在公告中解釋?zhuān)K止籌劃本次重大資產(chǎn)重組的原因則是重組方案與金融債權(quán)人達(dá)成一致意見(jiàn)。

上述證券人士預(yù)計(jì)，“應(yīng)該是四方談判沒(méi)有一個(gè)很好的最終方案，停牌時(shí)間又太長(zhǎng)，只能不搞重組了。”但同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“退市概率應(yīng)該還是很小，最終相關(guān)方會(huì)有妥協(xié)”。

實(shí)際上，八鋼停牌時(shí)間已超過(guò)5個(gè)月，本輪重組始于今年1月29日。當(dāng)時(shí)，八鋼公告稱(chēng)，寶鋼集團(tuán)正在籌劃與公司有關(guān)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，并于2月1日起停牌，預(yù)計(jì)停牌不超過(guò)1個(gè)月。但停牌1個(gè)月、2個(gè)月之際，重組事宜基本沒(méi)有進(jìn)展，八鋼分別公告，經(jīng)由寶鋼集團(tuán)告知，目前尚未確定最終的交易對(duì)方，公司股票繼續(xù)停牌。

之后的4月12日，八鋼與寶鋼集團(tuán)于2016年4月12日簽署的《關(guān)于新疆八一鋼鐵股份有限公司之重大資產(chǎn)重組框架協(xié)議》，初步確定由八鋼通過(guò)向?qū)氫摷瘓F(tuán)和/或其下屬公司發(fā)行股份和/或支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買(mǎi)寶鋼集團(tuán)下屬相關(guān)工業(yè)氣體業(yè)務(wù)/資產(chǎn)，并可能視情況收購(gòu)部分下屬合資公司少數(shù)股東權(quán)益。

交易對(duì)象及標(biāo)的資產(chǎn)確定之后，交易方式遲遲未能落地。4月29日、5月31日的兩次公告中，八鋼均表示，經(jīng)相關(guān)各方初步溝通協(xié)商，初步方案擬為發(fā)行股份和/或支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、資產(chǎn)處置并視情況募集配套資金，但具體方式尚未最終確定。

寶鋼會(huì)有企業(yè)掉隊(duì)嗎？

值得注意的是，八鋼宣告終止的重組方案中，并沒(méi)有放棄自身的鋼鐵業(yè)務(wù)，盡管鋼鐵主業(yè)已經(jīng)陷入停產(chǎn)命運(yùn)。

八鋼2015年年度報(bào)告中指出，2015年1月1日至4月14日，公司的全資子公司新疆八鋼南疆鋼鐵拜城有限公司（下稱(chēng)“南疆鋼鐵”）停產(chǎn)檢修，4月15日恢復(fù)生產(chǎn)。

復(fù)產(chǎn)3個(gè)半月后，南疆鋼鐵再次停產(chǎn)。年報(bào)中提及，為緩解市場(chǎng)供需矛盾，消化庫(kù)存，南疆鋼鐵自7月31日起再次停產(chǎn)至今。

八鋼在年報(bào)中指出，2015年全年，南疆地區(qū)鋼材供求關(guān)系失衡，當(dāng)?shù)劁摬膬r(jià)格低于業(yè)內(nèi)均價(jià)，區(qū)域環(huán)境惡化影響到企業(yè)產(chǎn)能發(fā)揮和業(yè)績(jī)改善，南疆鋼鐵全年虧損11.78億元。南疆鋼鐵虧損額占八鋼全年虧損的近一半，八鋼全年虧損25億元。

除了南疆鋼鐵，八鋼本部也處于半開(kāi)半停狀態(tài)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，八鋼2015年全年累計(jì)產(chǎn)鋼445萬(wàn)噸，完成年計(jì)劃產(chǎn)鋼770萬(wàn)噸的57.79%；累計(jì)產(chǎn)材435萬(wàn)噸，完成年計(jì)劃產(chǎn)材740萬(wàn)噸的58.78%。其中，八鋼本部2015年計(jì)劃產(chǎn)能800萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能414萬(wàn)噸；南疆鋼鐵計(jì)劃產(chǎn)能300萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能31萬(wàn)噸。

然而，對(duì)于八鋼來(lái)說(shuō)，虧損處境扭轉(zhuǎn)希望渺茫。上述證券人士對(duì)澎湃新聞表示，“新疆地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，價(jià)格打得比較低，從未來(lái)1-2年來(lái)說(shuō)暫時(shí)看不到好轉(zhuǎn)的跡象”。

作為大股東寶鋼，并不愿意看到八鋼就此陷入虧損泥潭。

八鋼、韶鋼2014年均出現(xiàn)虧損后，在2015年年初集團(tuán)下屬子公司領(lǐng)導(dǎo)班子述職會(huì)上，寶鋼集團(tuán)董事長(zhǎng)徐樂(lè)江表示，“這個(gè)‘冬天’還很長(zhǎng)，寶鋼不應(yīng)該有掉隊(duì)的企業(yè)”。述職會(huì)上，寶鋼集團(tuán)分別與韶鋼、八鋼、寶鋼工程三家上年度虧損子公司簽訂了《扭虧增盈責(zé)任書(shū)》。

述職會(huì)之后，寶鋼先后派出了兩批共計(jì)100人的支撐團(tuán)隊(duì)到韶鋼，其中常駐人員50人，用以發(fā)現(xiàn)和解決問(wèn)題。

對(duì)于八鋼，支援團(tuán)隊(duì)則更為龐大。寶鋼集團(tuán)官網(wǎng)2015年3月11日信息提到，3月7日上午，集團(tuán)公司扭虧增贏協(xié)同支撐團(tuán)隊(duì)入駐八鋼動(dòng)員大會(huì)在八鋼舉行?；诠ぷ餍枨?，寶鋼在集團(tuán)內(nèi)選拔精干力量，組建專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，正式派駐八鋼開(kāi)展工作。此次，項(xiàng)目支撐團(tuán)隊(duì)共134人，進(jìn)一步對(duì)接后，還要提出一些項(xiàng)目，增派人員。

寶鋼當(dāng)初可謂計(jì)劃為八鋼進(jìn)行全方位漏洞修復(fù)。寶鋼集團(tuán)提到，為充分調(diào)動(dòng)集團(tuán)各方力量開(kāi)展對(duì)八鋼扭虧增盈協(xié)同支撐工作，集團(tuán)公司研究制定從機(jī)制體制改革、夯實(shí)基礎(chǔ)管理、提升制造能力、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加快市場(chǎng)拓展、提高人力資源效率、加強(qiáng)人員培訓(xùn)、推動(dòng)多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面制定9項(xiàng)協(xié)同支撐項(xiàng)目（含多元產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目群），項(xiàng)目期限為兩年，采用“嵌入式支撐、項(xiàng)目化運(yùn)作”的方式，貫徹“PDCA+認(rèn)真”工作方法持續(xù)推進(jìn)。

集團(tuán)增援之余，八鋼也在試圖自救。2015年末，八鋼出臺(tái)了“冬歇”方案進(jìn)入低負(fù)荷經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)模式，同時(shí)在想辦法進(jìn)行員工轉(zhuǎn)崗分流。2016年1月，八鋼成立全資保安服務(wù)子公司，僅3個(gè)月就有800余名職工報(bào)名轉(zhuǎn)崗。另外，八鋼還計(jì)劃成立安全咨詢(xún)公司、家政公司、承接國(guó)內(nèi)外工業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)項(xiàng)目等，搭架平臺(tái)，為職工轉(zhuǎn)崗鋪路。

然而，讓寶鋼系神經(jīng)緊繃的是，“老大哥”寶鋼日子目前也不是很寬裕。行業(yè)衰微之際，寶鋼保全自身已并非易事。去年，寶鋼盈利大幅下降88.94%，凈利潤(rùn)僅有10.42億元，在國(guó)內(nèi)鋼企盈利排名中從首位跌至第六位。

鋼鐵的“新疆困境”

八鋼巨額虧損的背后，折射的不僅是中國(guó)鋼鐵行業(yè)的下行，更是新疆區(qū)域鋼鐵行業(yè)的錯(cuò)綜復(fù)雜。

八鋼年報(bào)中提到，近年來(lái)，西北地區(qū)鋼鐵企業(yè)進(jìn)入過(guò)量，產(chǎn)能增幅較快，加之需求相對(duì)封閉，供需格局惡化明顯。其中，尤以新疆鋼材市場(chǎng)的惡化程度為甚。

2015年，中國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率不足67%，新疆地區(qū)產(chǎn)能過(guò)剩更加嚴(yán)重。去年，新疆地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能達(dá)到2470萬(wàn)噸，但實(shí)際鋼產(chǎn)量不足1000萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率降低于40%以下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平和國(guó)內(nèi)其他區(qū)域。

同時(shí)，受運(yùn)距長(zhǎng)、交通不便的限制，出口和運(yùn)輸成本較高，產(chǎn)品東進(jìn)西出受阻，

新疆區(qū)域內(nèi)鋼材供需嚴(yán)重失衡。為保證現(xiàn)金流，各鋼廠(chǎng)不計(jì)成本、競(jìng)相壓價(jià)，鋼材價(jià)格持續(xù)深度下跌，鋼企經(jīng)營(yíng)狀況不斷惡化，疆內(nèi)鋼鐵行業(yè)整體陷入嚴(yán)重虧損。

新疆鋼鐵產(chǎn)能的嚴(yán)重過(guò)剩，始于2010年的投資熱潮。在產(chǎn)業(yè)援疆及中央對(duì)待新疆實(shí)施差別化政策背景下，新疆鋼鐵項(xiàng)目四處開(kāi)花。據(jù)《中國(guó)冶金報(bào)》統(tǒng)計(jì)，最旺盛時(shí)，各地所報(bào)的鋼鐵投資項(xiàng)目竟超過(guò)了5000多萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國(guó)家核定的產(chǎn)能指標(biāo)。2012年以后，隨著市場(chǎng)的變化，一些項(xiàng)目主動(dòng)退出或者停建緩建，規(guī)避了投資風(fēng)險(xiǎn)。即使這樣，落地的產(chǎn)能也達(dá)到了2000萬(wàn)噸以上，超出了新疆的實(shí)際需求。

今天新疆鋼鐵行業(yè)的局面正是來(lái)源于此。當(dāng)年的投資過(guò)熱、企業(yè)盲目為今天的停產(chǎn)和半停產(chǎn)埋下了隱患，相關(guān)利益方也在自嘗苦果。

新疆鋼鐵行業(yè)的熱點(diǎn)，也已從當(dāng)年的投資轉(zhuǎn)而成為化解產(chǎn)能過(guò)剩、尋找出路。

今年1月6日-7日，在新疆自治區(qū)黨委經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，中共中央政治局委員、新疆維吾爾自治區(qū)黨委書(shū)記張春賢說(shuō)，新疆2016年將堅(jiān)決去產(chǎn)能、去庫(kù)存、降成本，積極穩(wěn)妥處置“僵尸企業(yè)”；將堅(jiān)決制止鋼鐵、水泥等行業(yè)新增產(chǎn)能，即使是先進(jìn)產(chǎn)能也要嚴(yán)格控制；通過(guò)差別電價(jià)、環(huán)保節(jié)能政策等經(jīng)濟(jì)手段，加大淘汰落后產(chǎn)能力度，該關(guān)的企業(yè)一定要關(guān)，不能手軟。

另外，南疆鋼鐵企業(yè)整合也是大勢(shì)所趨。新疆自治區(qū)政協(xié)委員、新疆經(jīng)信委黨組書(shū)記、主任胡開(kāi)江在今年初指出，“今年，將完成南疆鋼鐵企業(yè)的整合”。

針對(duì)胡開(kāi)江提出的鋼鐵企業(yè)整合的問(wèn)題，有專(zhuān)家建議，可在南疆和北疆地區(qū)分別組建兩個(gè)大型鋼鐵集團(tuán)，以互相平抑市場(chǎng)，穩(wěn)定鋼材市場(chǎng)價(jià)格。

同時(shí)，新疆鋼鐵產(chǎn)業(yè)也在寄希望于“一帶一路”建設(shè)。胡開(kāi)江指出，完成整合的南疆鋼鐵企業(yè)，“實(shí)現(xiàn)與巴基斯坦產(chǎn)能合作取得突破，產(chǎn)品與國(guó)際工程‘捆綁’走出去；爭(zhēng)取國(guó)家優(yōu)惠政策，化解過(guò)剩產(chǎn)能300萬(wàn)噸，力爭(zhēng)2016年鋼鐵產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)持平，淘汰3-5家落后產(chǎn)能（企業(yè)）。”