焦炭期貨套期保值案例

焦炭期貨套期保值案例一：

鋼鐵廠焦炭買入套期保值：鋼鐵廠作為焦炭的買方，總希望自己能買到最為便宜的原料，使得成本最優(yōu)化。如果焦炭價格不斷上漲，鋼鐵廠的采購成本將不斷上升，企業(yè)為了保證利潤，只能提價，但這又影響了鋼鐵的銷售。因此，鋼鐵廠可以在中遠期市場上做買入套期保值，規(guī)避焦炭價格上漲所帶來的風險損失。一般而言，這些鋼鐵廠在焦炭中遠期市場上采用買入套期保值?！〖俣充撹F廠在8月1日發(fā)現(xiàn)，當時的焦炭現(xiàn)貨價格為2300元/噸，市場價格有反彈的跡象，預(yù)計到9月1日企業(yè)的庫存已經(jīng)降至低點，需要補庫1000噸。由于前期焦炭收購價較高，鋼鐵利潤越來越薄，使得多數(shù)鋼鐵廠減少了煉鋼量，相應(yīng)焦炭供給量也會減少。而同期各鋼鐵廠的庫存較低，企業(yè)擔心到9月份焦炭價格出現(xiàn)上漲。此時焦炭期貨市場9月合約報價2300元/噸，該企業(yè)在8月1日以2300元/噸的價格買入1000噸9月焦炭中遠期合約。　9月1日焦炭中遠期、現(xiàn)貨市場價格均出現(xiàn)上揚，并且中遠期市場的漲幅大于現(xiàn)貨市場，此時現(xiàn)貨報價2800元/噸，中遠期市場9月合約報價漲至2900元/噸。該企業(yè)在現(xiàn)貨市場買入了1000噸焦炭，采購價格為2800元/噸，同時在中遠期市場以2900元/噸的價格賣出1000噸9月合約平倉。

鋼鐵廠的套期保值效果（不考慮手續(xù)費等交易成本）

盈虧變化狀況=期貨盈虧變化 現(xiàn)貨盈虧變化=60－50=10萬元 　通過以上案例我們可以看出：

第一，該企業(yè)在中遠期市場進行的是先買后賣的買入套期保值操作。

第二，在該案例中，基差擴大，從0元轉(zhuǎn)為—100元，作為企業(yè)的買入套期保值操作，由于期貨贏利大于現(xiàn)貨虧損，保值者得到了完全的保護。（基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格）

第三，鋼鐵廠通過在中遠期交易市場買入套期保值，用中遠期交易市場的60萬元盈利彌補了現(xiàn)貨市場50萬元的虧損。如果該企業(yè)不在中遠期市場做套期保值，當現(xiàn)貨價格下跌時，雖然可以使企業(yè)采購價格降低，但是一旦價格上漲，該企業(yè)將蒙受較大的損失，采購成本提高。因此鋼鐵廠的買入套期保值穩(wěn)妥地規(guī)避了現(xiàn)貨市場價格波動的風險，而采購成本的鎖定是企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵所在。

焦炭期貨套期保值案例二：

焦化廠焦炭賣出套期保值生產(chǎn)型焦炭企業(yè)如何運用焦炭期貨對沖風險作為商品的供應(yīng)者，焦炭生產(chǎn)型企業(yè)需要轉(zhuǎn)讓其已經(jīng)生產(chǎn)出的焦炭商品以獲得合理的經(jīng)濟利潤。當正式出售時價格下跌企業(yè)會遭受損失，這時企業(yè)可采用在市場價格相對比較高時，賣出相應(yīng)焦炭期貨合約的交易方式進行保值，來規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風險，即在焦炭期貨市場以賣方的身份售出數(shù)量相等的期貨合約，等到要正式銷售現(xiàn)貨時再買進同等數(shù)量的焦炭期貨對沖合約，以達到保值的目的。生產(chǎn)型焦炭企業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)中可能經(jīng)常會面臨以下3種情況：　（一） 盈利狀況一般，行業(yè)銷售狀況不好，價格可能下跌

結(jié)合案例來說明，9月份，某生產(chǎn)企業(yè)銷售的焦炭價格為1700元/噸，當時大連交易所焦炭期貨價格為1800元/噸。此時在這個價格該企業(yè)盈利狀況處于正常水平，他對這個價格比較滿意。當時月產(chǎn)量加既有庫存大概2萬噸現(xiàn)貨。但是，隨著終端消費市場淡季來臨及過度供給，銷售狀況不好，現(xiàn)貨出貨不暢通使得焦炭價格下跌，導致正常利潤減少甚至出現(xiàn)虧損。為避免將來價格下跌帶來的風險，該焦炭企業(yè)決定在9月初以1800元/噸價格賣出焦炭期貨合約進行保值。其交易和損益情況如下表所示：

備注：上表例子來看期貨市場的盈利完全對沖掉了現(xiàn)貨銷售中利潤減少的問題，讓生產(chǎn)型焦炭企業(yè)通過期貨套保實現(xiàn)了利潤的提前鎖定。此種焦炭期貨套期保值的方式可以作為生產(chǎn)型焦炭企業(yè)常態(tài)的工具。當企業(yè)盈利狀況較好且現(xiàn)貨出貨順暢時可以不用通過現(xiàn)貨渠道銷售，而當現(xiàn)貨銷售渠道狀況不好且通過期貨與現(xiàn)貨的比價來看在期貨市場上賣出有較好的盈利時，生產(chǎn)型企業(yè)完全可以通過期貨工具來代替現(xiàn)貨銷售的環(huán)節(jié)。

（二）盈利狀況處于近期高位，但有價無市，銷售不暢

當焦炭價格因為供求關(guān)系發(fā)生變化或宏觀經(jīng)濟政策、重大消息、人為因素等影響出現(xiàn)上漲行情后，此時生產(chǎn)型企業(yè)的盈利狀況非常好，大部分企業(yè)都會加大馬力加班加點生產(chǎn)，此時供應(yīng)量勢必會增加再加上高價位時終端需求的不認可觀望效應(yīng)將會出現(xiàn)，勢必會導致有價無市的局面。而此時對于焦炭企業(yè)來說盈利狀況非常可觀，但銷售環(huán)節(jié)出貨不暢的局面讓企業(yè)賺暴利的狀況化為泡影。隨著降價潮的到來價格也隨之快速下跌，眼看著賺錢的機會從身邊溜走。這樣過上車的行情在歷史中曾有多次發(fā)生。

同樣以舉例來說明，在08年6—7月份焦炭價格暴漲到3300元/噸，此時已經(jīng)處于有價無市的局面，焦炭企業(yè)盈利狀況非?？捎^，但出貨不暢。假設(shè)當時推出了焦炭期貨，按照期、現(xiàn)貨價格同漲同跌方向一致的原理，當時焦炭期貨價格應(yīng)在3400元/噸左右。此時某焦炭企業(yè)有2萬噸現(xiàn)貨無法銷售出去，決定利用期貨市場以3400元/噸的價格提前賣出去，鎖定高額的利潤。防止后市價格下跌，隨著國家政策的調(diào)控及經(jīng)濟惡化，大家恐慌性拋售導致隨后的價格暴跌，至08年11月現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至1400元/噸。此時企業(yè)將2萬噸現(xiàn)貨賣掉并同時將期貨平倉出局，其結(jié)果如下：

（三） 經(jīng)濟不景氣，終端需求減少，銷售出現(xiàn)虧損

經(jīng)濟的發(fā)展乃至行業(yè)的發(fā)展總是由高潮轉(zhuǎn)向衰落而后是逐步的平緩再到復蘇，當企業(yè)在行業(yè)發(fā)展進入到衰落后的過程中，因為價格的暴跌往往會出現(xiàn)生產(chǎn)型焦炭企業(yè)面臨虧損的局面，此時因為全行業(yè)均面臨著虧損局面，企業(yè)的生產(chǎn)不在積極，會出現(xiàn)大量的企業(yè)檢修或者停產(chǎn)局面。此時我們推薦作為生產(chǎn)型的焦炭企業(yè)可以借助期貨市場發(fā)揮正常生產(chǎn)的作用。因為隨著未來經(jīng)濟的逐步復蘇及企業(yè)停產(chǎn)供應(yīng)的減少，未來焦炭價格走高將是必然結(jié)果。具體仍以案例來說明：

某年4月因為經(jīng)濟面不景氣且焦炭產(chǎn)能過剩，終端需求疲弱。焦炭價格一路暴跌至800元/噸，此價格已經(jīng)跌破了焦炭企業(yè)的盈虧平衡線以下處于虧損局面。因生產(chǎn)出來也是虧損導致當時大量的焦炭企業(yè)停產(chǎn)檢修，焦炭期貨價格也一直處于800元/噸附近徘徊。此時企業(yè)為了減少現(xiàn)貨生產(chǎn)中更多的成本開支，故決定根據(jù)每月1萬噸的產(chǎn)量利用期貨市場進行產(chǎn)量的套保（注：現(xiàn)貨生產(chǎn)環(huán)節(jié)減少等量的產(chǎn)量）決定對未來的5個月產(chǎn)量做每月5000噸規(guī)模的產(chǎn)量套保。具體運作如下：

備注：當考慮利用期貨市場針對產(chǎn)量做買入套保時，建議將實際的現(xiàn)貨產(chǎn)量降低下來。同時若銷售的利潤未恢復到正常利潤水平之上且現(xiàn)貨銷售出貨暢通時，在企業(yè)資金鏈充足情況下可以將期貨的持倉相對向后延長，放大盈虧空間

參與期貨市場是企業(yè)經(jīng)營管理的重要手段，目前已經(jīng)成為國內(nèi)企業(yè)參與市場競爭的必要手段。企業(yè)參與期貨市場，有助于企業(yè)更好的了解未來市場價格走勢的變化情況，保證企業(yè)貿(mào)易利潤，利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。從這個角度講，套保的必要性包括以下四點：

1、供求關(guān)系變化，價格上漲，商家采購成本提高；

2、現(xiàn)貨市場價格上漲，現(xiàn)貨合同供貨方有毀約的可能；

3、現(xiàn)貨市場價格下跌，以高價購入的商品以低價賣出，可能會損失；

4、現(xiàn)貨市場價格下跌，庫存價值下降，影響企業(yè)整體利益。

另外，現(xiàn)貨市場還存在資金占用、倉儲費、保險費、損耗等問題。正確利用期貨市場的套期保值交易，可以減少或回避價格變動帶來的風險。而期貨市場只需用同等現(xiàn)貨價值的10%左右的資金即可進行交易，可以減少財務(wù)費用。因此，在這些方面套期保值至少有以下五個好處：

1、可以對不利于商品銷售的價格波動提供保護，有助于保護利潤并獲得穩(wěn)定收入；

2、可給本企業(yè)在商品的采購和定價策略中提供靈活性；可以預(yù)先鎖定買入的成本和價格,穩(wěn)健安排銷售活動；

3、正常貿(mào)易周轉(zhuǎn)必須保持一定庫存，套期保值可使資金擺脫綁在存貨上的境地，從而提高企業(yè)的資金使用效率；

4、可以節(jié)省一些儲存費用、倉儲費、保險費和損耗；

5、從保值計劃所得的利益中可增加廠商的借款能力和信譽；

當然，進行套期保值也需要付出一定成本，這些成本包括：

1、一旦采取了套期保值策略，在規(guī)避對已不利的價格風險的同時，也放棄了價格可能出現(xiàn)對已有利的獲利機會；

2、必須支付一定的交易成本。這些成本是企業(yè)參與套保之前必須理解和承認可以接受的。

1.企業(yè)進行套期保值是以鎖定產(chǎn)品價格波動風險為目的，因此，不要隨意將套保頭寸轉(zhuǎn)為投機頭寸。

2.套期保值并不意味著一定要實物交割，企業(yè)進行實物交割要根據(jù)市場情況而定，并考慮交割和運輸成本等。

3.企業(yè)要根據(jù)自己的生產(chǎn)規(guī)模設(shè)計合理的套期保值頭寸，并且合約月份要盡量與實際相近。2100433B

是指把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進行保險的交易活動。

焦炭期貨套利跨期套利

跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現(xiàn)異常變

焦炭期貨套利跨市套利

跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當同一期貨商品合約在兩個或更多的交易所進行交易時，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價差關(guān)系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進行陰極銅的期貨交易，每年兩個市場間會出現(xiàn)幾次價差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機會。例如當LME銅價低于SHFE時，交易者可以在買入LME銅合約的同時，賣出SHFE的銅合約，待兩個市場價格關(guān)系恢復正常時再將買賣合約對沖平倉并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時應(yīng)注意影響各市場價格差的幾個因素，如運費、關(guān)稅、匯率等。

焦炭期貨套利跨商品套利

跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價差進行交易。這兩種商品之間具有相互替

鋼鐵企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中常會受到原材料及成品的價格波動帶來的不可預(yù)測的價格風險。