德賽電池

15日晚間，深圳市德賽電池科技股份有限公司（以下簡稱“德賽電池”，證券代碼：000049）發(fā)布了2017年業(yè)績預(yù)報，預(yù)計2017年營業(yè)收入為125億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.68億元—3.19億元，比上年同期增長5%—25%。

而早在2016年的年報中，德賽電池就承諾過：2017年，公司力爭實現(xiàn)合并營業(yè)收入超百億。此外，當(dāng)時年報還表示，面對2017年行業(yè)競爭加劇以及全球消費電子增長放緩的大趨勢，公司將繼續(xù)深耕智能手機(jī)市場，努力抓住國產(chǎn)智能手機(jī)廠商快速崛起的機(jī)會，持續(xù)提高智能手機(jī)電池產(chǎn)品國內(nèi)市場份額。

從德賽電池發(fā)布以上關(guān)于2017年的規(guī)劃，再到此次公布2017年業(yè)績預(yù)報顯示，其營業(yè)收入預(yù)計達(dá)到125億，德賽電池在過去的一年中，算是成功地完成了此前定下的目標(biāo)。

而對于2017年業(yè)績增長的原因，公告顯示，報告期內(nèi)公司電池封裝業(yè)務(wù)發(fā)展良好，需求增加導(dǎo)致銷售增長。公司二級控股子公司惠州新源未形成規(guī)模銷售，且研發(fā)、制造成本較高，預(yù)計2017年度影響歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-5,950萬元。

此外，據(jù)筆者查閱公司近五年來的年報得知，2016年德賽電池營業(yè)收入約為87億，凈利潤較上年增長10.89%；2015年營業(yè)收入為84億，凈利潤較上年減少1.84%。事實上，除了2015年凈利潤有所下滑之外，德賽電子近五年業(yè)績都呈現(xiàn)上升的趨勢。

節(jié)選自德賽電池2016年年報

據(jù)了解，在業(yè)務(wù)方面，德賽電池主要圍繞鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，其中惠州電池主營中小型鋰電池封裝集成業(yè)務(wù)，惠州藍(lán)微主營中小型鋰電池電源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)，惠州新源主營大型動力電池、儲能電池等電源管理系統(tǒng)及封裝集成業(yè)務(wù)。且目前公司在中小型電源管理系統(tǒng)暨封裝細(xì)分市場處于領(lǐng)先地位。

就2017年德賽電池再次實現(xiàn)業(yè)績增長的具體原因來看，盡管這一年智能手機(jī)部分產(chǎn)品出現(xiàn)出貨量下滑，但整體保持活躍，而作為擁有高端客戶資源以及在消費電子領(lǐng)域地位穩(wěn)固的德賽電池來說，影響似乎并不大。自2016年公司以智能手機(jī)為代表的業(yè)務(wù)營收占總營收約90%之后，智能手機(jī)業(yè)務(wù)似乎又在2017年成為德賽電池業(yè)績增長的一大亮點。

據(jù)了解，在智能手機(jī)的客戶資源方面，德賽電池始終綁定國內(nèi)外一線客戶。自2007年成為蘋果手機(jī)供應(yīng)商，并在2016 年坐實了華為、OPPO、vivo的供應(yīng)商地位。其中，華為此前公開宣布2017全年智能機(jī)出貨量為1.53億，增長約10%。由此可見，在全球手機(jī)終端出貨量日益向前五名集中的趨勢之下，德賽電池能夠拿下前幾大品牌的供應(yīng)商資格，其業(yè)績向好也是可想而知的。

此外，德賽電池2017年半年報顯示，受益于國內(nèi)智能手機(jī)電池封裝業(yè)務(wù)市場份額的提升，公司主營業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了良好的增長態(tài)勢，2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入46.68億元，同比增長55.43%；實現(xiàn)利潤總額19,763.95萬元，同比增長59.43%；實現(xiàn)凈利潤14,281.60萬元，同比增長55.92%；其中歸屬于上市公司股東的凈利潤11,448.64萬元，同比增長57.74%。

與此同時，其2017年第三季度報也顯示，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入約31億，比上年同期增長31.88%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約7千萬，比上年同期增長18.09%。另外，根據(jù)2017業(yè)績預(yù)告顯示的125億營收可以推算，其第四季度營收約為47億。有分析人士認(rèn)為，德賽電池下半年的增收與國產(chǎn)手機(jī)市場份額不斷擴(kuò)大，以及智能手機(jī)旺季到來關(guān)系密切。

由此，從2017年整體來看，德賽電池?zé)o論是在營收還是凈利潤方面都保持了增長的態(tài)勢。其中，傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了良好的增長態(tài)勢，尤其是惠州電池新廠房投入使用，以及國內(nèi)智能手機(jī)電池封裝業(yè)務(wù)同比迅速增長，都對德賽電池2017年的業(yè)績增長貢獻(xiàn)大有裨益。

除了消費類電子產(chǎn)品電池業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好之外，德賽電池還擁有電動工具類產(chǎn)品電源管理系統(tǒng)、新能源汽車電池、無刷電機(jī)控制系統(tǒng)等。

與此同時，按照德賽電池的規(guī)劃，開拓筆記本電腦電池業(yè)務(wù)，提高電動工具現(xiàn)有國際優(yōu)質(zhì)客戶的供應(yīng)份額，以及把握新能源汽車行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇等也都是公司未來將要大力拓展的領(lǐng)域。值得一提的是，德賽電池已于2016 年逐步切入筆記本等產(chǎn)品，并擁有了蘋果、聯(lián)想兩大客戶。未來隨著新業(yè)務(wù)的深入與成熟，德賽電池的發(fā)展仍然是值得期待的。

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證券時報（www.stcn.com）07月25日訊 從行業(yè)發(fā)展看，電池及其解決方案是解決終端體積（集成度）、安全性和續(xù)航時間等的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在終端功能日益強(qiáng)大的背景下，其方案的創(chuàng)新裕度和需求空間較大，手機(jī)、筆電/電動工具、以及動力電池皆是如此。行業(yè)下游集中度提升的過程中，給予客戶質(zhì)量突出和規(guī)模效應(yīng)顯著的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更高的行業(yè)發(fā)展紅利。我們認(rèn)為，在這個過程中公司將充分受益，并持續(xù)高速發(fā)展。

消費電子電池龍頭，將受益于手機(jī)行業(yè)集中度提升和技術(shù)創(chuàng)新。 公司主營業(yè)務(wù)是小型電源管理系統(tǒng)（ BMS）和電池封裝（ Pack），與國際領(lǐng)先消費電子公司蘋果合作多年，是蘋果手機(jī)的核心電池供應(yīng)商。 同時已經(jīng)成為華為、 OPPO、 vivo 等手機(jī)廠商的重要合作伙伴，在核心客戶市占提升的背景下公司主業(yè)將直接受益。技術(shù)路線上，據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈信息，預(yù)計 iPhone 手機(jī)新品將采用雙電芯，電池封裝難度升級帶動產(chǎn)品價格大幅提升，公司大客戶業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)跨越性成長。

行業(yè)技術(shù)演進(jìn)，筆記本電腦電池打開成長新空間。 傳統(tǒng)筆記本電腦電池由多節(jié)直徑為 18mm 的圓柱形 18650 電池級聯(lián)組成，但以蘋果Macbook 和微軟 Surfacebook 為代表輕薄型筆電產(chǎn)品將成為行業(yè)主流，輕薄筆電外形厚度已經(jīng)小于 18mm，傳統(tǒng) 18650 電池不再適用，筆記本電腦電池將采用類似于手機(jī)電池的軟包鋰電池。作為消費電子電池龍頭，預(yù)計公司小型電池業(yè)務(wù)將直接受益。

投資建議： 預(yù)計公司 2017~2019 年凈利潤分別為 3.89 億、 5.55 億、6.95 億，同比增速分別為 52.5%、 42.5%、 25.3%；對應(yīng) EPS 分別為1.90 元、 2.70 元、 3.39 元?？紤]到公司行業(yè)龍頭地位，未來行業(yè)集中度提升，預(yù)計公司將逐步提高議價能力，盈利能力逐步走強(qiáng)。 給予公司 2018 年 24 倍 PE， 6 個月目標(biāo)價 64.8 元，維持買入-A 評級。

風(fēng)險提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)下行；核心客戶出貨不及預(yù)期。