德賽電池社會(huì)評(píng)價(jià)

15日晚間，深圳市德賽電池科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德賽電池”，證券代碼：000049）發(fā)布了2017年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)2017年?duì)I業(yè)收入為125億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.68億元—3.19億元，比上年同期增長(zhǎng)5%—25%。

而早在2016年的年報(bào)中，德賽電池就承諾過(guò)：2017年，公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入超百億。此外，當(dāng)時(shí)年報(bào)還表示，面對(duì)2017年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及全球消費(fèi)電子增長(zhǎng)放緩的大趨勢(shì)，公司將繼續(xù)深耕智能手機(jī)市場(chǎng)，努力抓住國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)廠商快速崛起的機(jī)會(huì)，持續(xù)提高智能手機(jī)電池產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。

從德賽電池發(fā)布以上關(guān)于2017年的規(guī)劃，再到此次公布2017年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)達(dá)到125億，德賽電池在過(guò)去的一年中，算是成功地完成了此前定下的目標(biāo)。

而對(duì)于2017年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，公告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司電池封裝業(yè)務(wù)發(fā)展良好，需求增加導(dǎo)致銷(xiāo)售增長(zhǎng)。公司二級(jí)控股子公司惠州新源未形成規(guī)模銷(xiāo)售，且研發(fā)、制造成本較高，預(yù)計(jì)2017年度影響歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為-5,950萬(wàn)元。

此外，據(jù)筆者查閱公司近五年來(lái)的年報(bào)得知，2016年德賽電池營(yíng)業(yè)收入約為87億，凈利潤(rùn)較上年增長(zhǎng)10.89%；2015年?duì)I業(yè)收入為84億，凈利潤(rùn)較上年減少1.84%。事實(shí)上，除了2015年凈利潤(rùn)有所下滑之外，德賽電子近五年業(yè)績(jī)都呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。

節(jié)選自德賽電池2016年年報(bào)

據(jù)了解，在業(yè)務(wù)方面，德賽電池主要圍繞鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，其中惠州電池主營(yíng)中小型鋰電池封裝集成業(yè)務(wù)，惠州藍(lán)微主營(yíng)中小型鋰電池電源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)，惠州新源主營(yíng)大型動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等電源管理系統(tǒng)及封裝集成業(yè)務(wù)。且目前公司在中小型電源管理系統(tǒng)暨封裝細(xì)分市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位。

就2017年德賽電池再次實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的具體原因來(lái)看，盡管這一年智能手機(jī)部分產(chǎn)品出現(xiàn)出貨量下滑，但整體保持活躍，而作為擁有高端客戶資源以及在消費(fèi)電子領(lǐng)域地位穩(wěn)固的德賽電池來(lái)說(shuō)，影響似乎并不大。自2016年公司以智能手機(jī)為代表的業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收約90%之后，智能手機(jī)業(yè)務(wù)似乎又在2017年成為德賽電池業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一大亮點(diǎn)。

據(jù)了解，在智能手機(jī)的客戶資源方面，德賽電池始終綁定國(guó)內(nèi)外一線客戶。自2007年成為蘋(píng)果手機(jī)供應(yīng)商，并在2016 年坐實(shí)了華為、OPPO、vivo的供應(yīng)商地位。其中，華為此前公開(kāi)宣布2017全年智能機(jī)出貨量為1.53億，增長(zhǎng)約10%。由此可見(jiàn)，在全球手機(jī)終端出貨量日益向前五名集中的趨勢(shì)之下，德賽電池能夠拿下前幾大品牌的供應(yīng)商資格，其業(yè)績(jī)向好也是可想而知的。

此外，德賽電池2017年半年報(bào)顯示，受益于國(guó)內(nèi)智能手機(jī)電池封裝業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額的提升，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.68億元，同比增長(zhǎng)55.43%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額19,763.95萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14,281.60萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.92%；其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11,448.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)57.74%。

與此同時(shí)，其2017年第三季度報(bào)也顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約31億，比上年同期增長(zhǎng)31.88%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約7千萬(wàn)，比上年同期增長(zhǎng)18.09%。另外，根據(jù)2017業(yè)績(jī)預(yù)告顯示的125億營(yíng)收可以推算，其第四季度營(yíng)收約為47億。有分析人士認(rèn)為，德賽電池下半年的增收與國(guó)產(chǎn)手機(jī)市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，以及智能手機(jī)旺季到來(lái)關(guān)系密切。

由此，從2017年整體來(lái)看，德賽電池?zé)o論是在營(yíng)收還是凈利潤(rùn)方面都保持了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是惠州電池新廠房投入使用，以及國(guó)內(nèi)智能手機(jī)電池封裝業(yè)務(wù)同比迅速增長(zhǎng)，都對(duì)德賽電池2017年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)大有裨益。

除了消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品電池業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好之外，德賽電池還擁有電動(dòng)工具類(lèi)產(chǎn)品電源管理系統(tǒng)、新能源汽車(chē)電池、無(wú)刷電機(jī)控制系統(tǒng)等。

與此同時(shí)，按照德賽電池的規(guī)劃，開(kāi)拓筆記本電腦電池業(yè)務(wù)，提高電動(dòng)工具現(xiàn)有國(guó)際優(yōu)質(zhì)客戶的供應(yīng)份額，以及把握新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇等也都是公司未來(lái)將要大力拓展的領(lǐng)域。值得一提的是，德賽電池已于2016 年逐步切入筆記本等產(chǎn)品，并擁有了蘋(píng)果、聯(lián)想兩大客戶。未來(lái)隨著新業(yè)務(wù)的深入與成熟，德賽電池的發(fā)展仍然是值得期待的。

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證券時(shí)報(bào)（www.stcn.com）07月25日訊 從行業(yè)發(fā)展看，電池及其解決方案是解決終端體積（集成度）、安全性和續(xù)航時(shí)間等的最關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在終端功能日益強(qiáng)大的背景下，其方案的創(chuàng)新裕度和需求空間較大，手機(jī)、筆電/電動(dòng)工具、以及動(dòng)力電池皆是如此。行業(yè)下游集中度提升的過(guò)程中，給予客戶質(zhì)量突出和規(guī)模效應(yīng)顯著的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更高的行業(yè)發(fā)展紅利。我們認(rèn)為，在這個(gè)過(guò)程中公司將充分受益，并持續(xù)高速發(fā)展。

消費(fèi)電子電池龍頭，將受益于手機(jī)行業(yè)集中度提升和技術(shù)創(chuàng)新。 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是小型電源管理系統(tǒng)（ BMS）和電池封裝（ Pack），與國(guó)際領(lǐng)先消費(fèi)電子公司蘋(píng)果合作多年，是蘋(píng)果手機(jī)的核心電池供應(yīng)商。 同時(shí)已經(jīng)成為華為、 OPPO、 vivo 等手機(jī)廠商的重要合作伙伴，在核心客戶市占提升的背景下公司主業(yè)將直接受益。技術(shù)路線上，據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈信息，預(yù)計(jì) iPhone 手機(jī)新品將采用雙電芯，電池封裝難度升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格大幅提升，公司大客戶業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)跨越性成長(zhǎng)。

行業(yè)技術(shù)演進(jìn)，筆記本電腦電池打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。 傳統(tǒng)筆記本電腦電池由多節(jié)直徑為 18mm 的圓柱形 18650 電池級(jí)聯(lián)組成，但以蘋(píng)果Macbook 和微軟 Surfacebook 為代表輕薄型筆電產(chǎn)品將成為行業(yè)主流，輕薄筆電外形厚度已經(jīng)小于 18mm，傳統(tǒng) 18650 電池不再適用，筆記本電腦電池將采用類(lèi)似于手機(jī)電池的軟包鋰電池。作為消費(fèi)電子電池龍頭，預(yù)計(jì)公司小型電池業(yè)務(wù)將直接受益。

投資建議： 預(yù)計(jì)公司 2017~2019 年凈利潤(rùn)分別為 3.89 億、 5.55 億、6.95 億，同比增速分別為 52.5%、 42.5%、 25.3%；對(duì)應(yīng) EPS 分別為1.90 元、 2.70 元、 3.39 元?？紤]到公司行業(yè)龍頭地位，未來(lái)行業(yè)集中度提升，預(yù)計(jì)公司將逐步提高議價(jià)能力，盈利能力逐步走強(qiáng)。 給予公司 2018 年 24 倍 PE， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 64.8 元，維持買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)下行；核心客戶出貨不及預(yù)期。