現(xiàn)值法現(xiàn)值成本法

在對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行比較選擇時(shí)，如果諸方案的產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足相同的需要，但產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益難以用價(jià)值形式（貨幣）計(jì)算出來(lái)時(shí)（如勞動(dòng)條件的改善、教育、環(huán)保等），就可以通過(guò)對(duì)各方案費(fèi)用現(xiàn)值的比較進(jìn)行選擇。

（或凈現(xiàn)值率法）（NPVR或PVI）

多方案的凈現(xiàn)值比較，僅僅比較了對(duì)比方案凈現(xiàn)值絕對(duì)量的大小，而實(shí)際上方案投資額的大小將影響方案的凈現(xiàn)值。為了反應(yīng)投資對(duì)凈現(xiàn)值的影響，我們又采用了凈現(xiàn)值指數(shù)（或凈現(xiàn)值率）來(lái)計(jì)算單位投資現(xiàn)值所能獲得的凈現(xiàn)值的大小。

凈現(xiàn)值法是計(jì)算各方案的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，然后在現(xiàn)值的基礎(chǔ)上比較各方案。此法要求各方案的所有現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出可以估計(jì)出來(lái)，常用于改建、擴(kuò)建項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。由于計(jì)算凈現(xiàn)值的收益率是按目標(biāo)收益率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的，因此，凈現(xiàn)值的大小是按基準(zhǔn)收益率所表明的投資效率來(lái)衡量項(xiàng)目方案的。若凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明項(xiàng)目方案達(dá)到基準(zhǔn)收益率還有剩余；若凈現(xiàn)值小于零，說(shuō)明項(xiàng)目方案投資收益率還達(dá)不到基準(zhǔn)收益率水平；若凈現(xiàn)值等于零，則說(shuō)明項(xiàng)目方案所達(dá)到的投資收益水平剛好和基準(zhǔn)收益率一樣，即剛好達(dá)到基礎(chǔ)的要求。所以有NPV≥0，項(xiàng)目方案可取，NPV<0，項(xiàng)目方案不可行。

現(xiàn)值指數(shù)法是“動(dòng)態(tài)法”研究投資決策方法之一。凈現(xiàn)值法僅從幾個(gè)投資方案凈現(xiàn)值的大小來(lái)考慮，為了正確比較投資的經(jīng)濟(jì)效益，應(yīng)進(jìn)一步用相對(duì)數(shù)來(lái)比較，即用現(xiàn)值指數(shù)法來(lái)計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)。這個(gè)指數(shù)在西方也稱“已貼現(xiàn)的效益與成本比率”，它是將建設(shè)項(xiàng)目各年回收額的復(fù)利現(xiàn)值總和與各年投資額的復(fù)利現(xiàn)值總和進(jìn)行對(duì)比。計(jì)算公式為：

現(xiàn)值指數(shù)=各年回收額復(fù)利現(xiàn)值總和/各年投資復(fù)利現(xiàn)值總和×100%

這個(gè)指數(shù)大于100%，則表示投資收益率超過(guò)銀行貸款年利率，從經(jīng)濟(jì)效益來(lái)說(shuō)是可取的，反之，如果小于100%，則投資收益率低于銀行貸款年利率，從經(jīng)濟(jì)效益來(lái)說(shuō)是不可取的，這個(gè)指數(shù)愈大，表示經(jīng)濟(jì)效益愈好。

有時(shí)，甲、乙兩個(gè)投資方案，從凈現(xiàn)值來(lái)分析，甲方案大于乙方案，但如果甲方案的投資支出數(shù)大于乙方案，則乙方案的現(xiàn)值指數(shù)可能會(huì)大于甲方案。 2100433B

現(xiàn)值計(jì)量方法的選擇是現(xiàn)值計(jì)量中的核心環(huán)節(jié)，現(xiàn)值計(jì)量的方法主要有兩種，一種是期望現(xiàn)金流量法(也稱期望現(xiàn)值法)，采用反映可能結(jié)果范圍的復(fù)合現(xiàn)金流量和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率來(lái)估計(jì)公允價(jià)值。另一種是傳統(tǒng)現(xiàn)值法，采用一套單一的估計(jì)現(xiàn)金流量和單一利率來(lái)估計(jì)公允價(jià)值。IASC和FASB均允許主體在兩種方法中進(jìn)行選擇，但現(xiàn)值計(jì)量的目的不同，其計(jì)量方法也就不同。

FASB在第7號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告《在會(huì)計(jì)計(jì)量中應(yīng)用現(xiàn)金流量信息與現(xiàn)值》中對(duì)比了兩種計(jì)算現(xiàn)值的方法——傳統(tǒng)法(Traditional Approach)和期望現(xiàn)金流量法(Expected Cash Now Approach)。這兩種方法在不同的環(huán)境下，都可以用來(lái)估計(jì)一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值。公告認(rèn)為，無(wú)論是哪種方法，在具體應(yīng)用時(shí)都應(yīng)該遵循以下4條指導(dǎo)原則：

(l)在可能的程度內(nèi)，對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量和利率的估計(jì)應(yīng)該反映對(duì)有關(guān)未來(lái)事項(xiàng)和不確定性的假設(shè)，這些假設(shè)是市場(chǎng)參與者在決定是否通過(guò)公允的現(xiàn)金交易來(lái)獲取一項(xiàng)資產(chǎn)或一組資產(chǎn)時(shí)必須要考慮的。

(2)用來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)金流量的利率所內(nèi)含的各種假設(shè)應(yīng)該與估計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)所內(nèi)含的假設(shè)相一致。否則，一些假設(shè)的影響將會(huì)被重復(fù)考慮或者被忽略掉。例如，10%的利率可以被用于貸款時(shí)的合同約定現(xiàn)金流量(Contractual Cash Flows)，它反映了這筆貸款未來(lái)特有的違約風(fēng)險(xiǎn)；但同樣的10%不能用來(lái)對(duì)這些預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，因?yàn)檫@些約定現(xiàn)金流量中已經(jīng)包含了未來(lái)違約相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢酬。

(3)現(xiàn)金流量和利率的估計(jì)不應(yīng)受主觀偏見(jiàn)和其他與被估資產(chǎn)和負(fù)債無(wú)關(guān)的因素的干擾。例如，如果故意低估凈現(xiàn)金流量，以增強(qiáng)某項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)表面的獲利能力，就會(huì)使計(jì)量產(chǎn)生偏差。

(4)現(xiàn)金流量和利率的估計(jì)應(yīng)該反映可能結(jié)果的范圍，而不僅僅是一個(gè)單一的最可能、最悲觀或最樂(lè)觀的金額。

《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則由于沒(méi)有規(guī)定具體的計(jì)量方法，因此可以根據(jù)需要進(jìn)行選擇，但就當(dāng)前資產(chǎn)減值的計(jì)量而言，既然現(xiàn)值計(jì)量的目的主要是決定資產(chǎn)的特定主體價(jià)值，那么現(xiàn)值就應(yīng)反映市場(chǎng)的期望，而市場(chǎng)的期望又不是唯一的，市場(chǎng)行情瞬息萬(wàn)變，如果確定一套單一的估計(jì)現(xiàn)金流量和單一利率根本無(wú)法反映市場(chǎng)的期望，并且這一套單一的估計(jì)現(xiàn)金流量和單一利率也無(wú)法較為準(zhǔn)確地確定，計(jì)量的可靠性不強(qiáng)，不符合會(huì)計(jì)的基本原則。只有用概率對(duì)市場(chǎng)行情進(jìn)行估計(jì)，做出各種假設(shè)，考慮所有可能的現(xiàn)金流量的期望值和概率而不是只尋找一個(gè)最可能的現(xiàn)金流量期望，才更為完全、科學(xué)和合理。正因?yàn)槠谕F(xiàn)法把計(jì)量的重心直接放在了對(duì)現(xiàn)金流量的分析和計(jì)量時(shí)所采用的各種假設(shè)上，能有效地處理未來(lái)現(xiàn)金流量在金額、時(shí)點(diǎn)等方面的不確定性，因此期望現(xiàn)值法比較合適作為資產(chǎn)減值中現(xiàn)值的計(jì)量方法。

如果計(jì)量方法不統(tǒng)一，必然在操作上留下人為選擇的空間，為操縱會(huì)計(jì)處理，粉飾會(huì)計(jì)信息提供了機(jī)會(huì)。

現(xiàn)值分析法的基本公式：

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